盛天网络(300494):传统业务焕发活力,"Z世代"社交贡献增长-公司点评报告

事件:盛天网络于2023年4月24日发布2022年年报以及2023年一季报。公司2022年实现营业收入16.58亿元,同比+35.83％;归母净利润2.22亿元,同比+77.66％;扣非后净利润2.19亿元,同比+80.16％。公司2023年Q1实现营业收入4.29亿元,同比+34.50％;归母净利润0.74亿元,同比+40.03％;扣非后归母净利润0.71亿元,同比+35.28％。

   点评:全年及一季度业绩表现亮眼,核心业务增长稳健。公司2022年度营收和归母净利润同比增量显著;分业务看,主要贡献在于广告及增值服务贡献,,2022年该业务贡献营收10.05亿元,占总营收的60.62％,同比增长90.70％,主要受游戏社交产品"带带电竞"驱动。

   网吧业务预计有所修复,电竞酒店拓展业务场景。

   政策放开后,网吧开业有望保持常态化,用户时长有望提升;同时公司积极拓展电竞酒店新业务,该业态增长迅速,根据中国互联网上网服务行业协会电竞酒店分会发布的《2022电竞酒店行业大数据白皮书》,截至2022年底,全国专业电竞酒店数量1.6万余家,含电竞房业态的酒店主体总量达2.2万家。

   预期2025年左右电竞酒店数量达到10万家规模,行业实现高速增长。

   游戏业务储备丰富,《大航海时代》上线有望贡献增量。

   公司预计在2023年自发行上线的产品包括《星之翼》、《代号:Blade》、《遇见梦幻岛》、《潮灵王国:起源》等多款产品。在IP授权游戏方面,公司2023年预计上线《大航海时代:海上霸主》,该产品已于2022年12月获得版号,由腾讯发行,预计2023年上半年港澳台上线,下半年上线大陆地区。

   游戏社交APP"带带电竞"符合Z世代"社交需求,用户规模迅速增长。公司推出游戏社交产品"带带电竞",提供游戏社交、陪练、技能分享以及跨屏互动功能,契合Z世代追求参与感和社交感的游戏需求。APP下载量位居华为VIVO多个应用市场垂直品类前列,用户活跃迅速增长。

   投资建议:看好公司电竞社交业务增长,预计公司2023-2025年公司营业收入分别为20.85/25.41/29.53亿元;归母净利润分别为2.93/3.50/4.08亿元,同比增速31.79％/19.50％/EPS为1.08/1.29/1.50元。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:游戏版号发行不及预期,行业政策监管风险