盈康生命(300143):器械板块表现亮眼,盈利能力企稳回升-2023年一季报点评

事件:公司发布2023年一季报:23Q1实现营收3.61亿元(+35.09％YOY)、归母净利润3955万元(+64.07％YOY)、扣非净利润3877万元(+53.18％YOY)。

   实现毛利率33.55％,净利率10.95％。

   点评:医疗服务逐步复苏,医疗+平台+生态一体建设稳步推进:23Q1外部因素影响逐渐减弱,医疗服务逐步复苏,胸外科手术量同比+46％,其中三四级手术量同比+95％。公司加强医疗、生态、平台一体化发展:1)医疗:持续关注诊疗服务能力建设,引入多名专家、发起领军人才计划;2)生态:持续推进互联网医疗建设,实现收入1552万元,同比+205％;加速医疗资源下沉,运城医院累计签约医联体达77家,门诊及入院人次同比+17％;3)平台:积极构筑数字化治理、数字化体验、数字化疗法应用的生态,赋能医院可持续发展。

   器械板块一季度表现亮眼,公司布局初现成效:23Q1器械板块表现亮眼,器械收入比重达28％,较去年同期+21pct。我们预计主要系圣诺、爱里科森并表带来的器械收入快速增长。公司围绕预诊治康布局,四大应用场景加速拓展:1)生命支持场景:紧抓ICU扩容机会,输注产品销售额同比+304％;2)影像增强场景:新获4项科研证书,产品凭实力和品质获权威认证;3)放射治疗场景:国家3月份出台大型医用设备配置许可管理目录(2023年),伽马刀销售推进速度有望加快;4)慢病康复场景:公司体外短波治疗仪加速医院入驻,23Q1新入驻中南湘雅医院、中国医科大学附属盛京医院等院区,开展临床推广。

   毛利率、净利率均有较大程度提升,公司盈利能力企稳回升:23Q1公司实现毛利率33.55％、净利率10.95％,较22Q1毛利率、净利率分别增加6.65pct、0.97pct,我们预计主要系公司器械板块收入占比提升,高毛利率产品收入增加拉动整体毛利率、净利率提升。23Q1公司盈利能力有所提升,看好公司长期发展。

   盈利预测、估值与评级:公司一季度业绩复苏强劲,我们维持23-25年归母净利润预测为1.30/1.85/2.63亿元,对应EPS分别为0.20/0.29/0.41元,PE分别为60/42/30倍,维持"买入"评级。

   风险提示:伽马刀销售不及预期;并购公司业绩不及预期;商誉减值风险等。