网宿科技(300017):盈利能力边际改善,产品丰富度提升

业绩回顾网宿科技1Q23归母净利润同比增长84％,符合市场预期网宿科技公布1Q23业绩:收入11.7亿元,同比下降5.2％,归母净利润9,487万元,同比增长84.0％,扣非后归母净利润3,470万元,同比增长88.8％,符合市场预期。

   发展趋势产品矩阵丰富,毛利率同比提升。面向客户数字化、智能化转型中的IT需求,报告期内公司推进CDN向边缘计算、云安全方向的革新,持续拓展私有云/混合云、MSP、数据中心液冷解决方案等业务。1Q23毛利率28.9％,同比提升4.7ppt,环比下降0.8ppt。

   盈利能力、经营活动现金流边际改善。1Q23公司归母净利润率同比提升4.0ppt至8.1％,三费(销售、研发和管理)合计同比增长1.4％至2.9亿元,其中销售/管理费用分别同比增长9.1％/9.4％至1.0/0.7亿元,研发费用同比下降8.5％至1.2亿元。销售/研发/管理费用率分别为8.5％/9.9％/6.2％,其中销售/管理费用率同比上升1.1/0.8ppt,研发费用率同比下降0.4ppt。经营现金流净额0.5亿元,同比由负转正,增加0.8亿元,其中,1Q23公司存货年化周转天数(13天)同比增加8天,应收账款年化周转天数(385天)同比减少58天,应付账款年化周转天数(322天)同比增加7天。

   液冷技术助力打造绿色数据中心。子公司绿色云图自主研发了浸没式液冷技术,经工业和信息化部电子第五研究所(中国赛宝实验室)数据中心能效评估,其液冷数据中心PUE均值低至1.049,赋能微型液冷数据中心、中大型数据中心、集装箱数据中心等多种解决方案。公司顺应数据中心节能降耗趋势,积极推广浸没式液冷解决方案,提供不同型号、适用于不同场景需求的液冷机柜以及机房液冷改造方案,帮助客户降低PUE,共同推进绿色数据中心发展。

   盈利预测与估值维持2023/2024年收入预测不变,维持2023年归母净利润预测不变,由于公司盈利能力边际向好,上调2024年归母净利润14.3％至4.0亿元,当前股价对应2024年55.2倍P/E,维持跑赢行业评级,由于公司利润边际向好,叠加公司液冷解决方案有望带来估值提振,上调目标价9.3％至9.4元,对应2024年57.7倍P/E,较当前股价有4.4％的上行空间。

   风险CDN市场竞争加剧,新业务拓展不及预期。