宇邦新材(301266):2022全年销量高增,23Q1盈利能力回暖

公司发布2022年年报及2023年一季报,2022年盈利同比增长29.95％;2023一季度盈利同比增长79.49％;2022年公司产品销量高增,2023年一季度毛利回暖;后续加强研发并积极扩产有望提升市场空间;维持增持评级。

   支撑评级的要点2022年及2023年一季度公司收入、盈利同比增长:公司发布2022年年报及2023年一季报,2022年公司实现营业收入20.11亿元,同比增长62.29％;实现归母净利润1.00亿元,同比增长29.95％。2023年Q1公司实现营业收入5.54亿元,同比增长18.70％;实现归母净利润3613万元,同比增长79.49％。

   互连带、汇流带销量提升,2023Q1毛利率回暖:2022年公司互连带实现营业收入15.38亿元,同比增长64.78％;汇流带实现营业收入4.53亿元,同比增长56.46％,产品销售结构稳定。2022年公司实现焊带销售2.24万吨,同比增长57.46％。毛利率方面,2022年公司综合毛利率11.21％,同比减少2.35个百分点,2023年一季度公司毛利率上升至13.06％,同比增加2.01个百分点,环比增加1.85个百分点。

   加强研发投入,满足下游新技术需求:公司与下游隆基乐叶、天合光能、晶科能源等大型组件企业保持长期合作,紧跟TOPCon、HJT、XBC等技术路径研发了适用于不同组件的焊带产品。目前公司线径0.26mm的互连焊带已经成功导入晶科能源,已经完成高精密超细双金属复合焊带的研发,可实现超细焊带的批量生产以适配HJT组件需求。

   积极扩产巩固份额提升空间:公司年产13500吨光伏焊带项目正在逐步投产,2022年末焊带生产基地项目已完工95％;后续公司计划发行可转债募集资金不超过5亿元用于建设安徽和县建设年产20000吨光伏焊带项目。在技术支持和产能提升背景下,我们预计公司份额具备提升空间。

   估值在当前股本下,结合公司年报及行业供需情况,我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至2.19/2.92/3.88元(原预测2023-2025年每股收益为1.86/2.43/-元),对应市盈率26.8/20.1/15.2倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险价格竞争超预期;原材料价格出现不利波动;下游需求不达预期;光伏政策不达预期;新产品验证进度不及预期。