遥望科技(002291):发力非标业务,业绩修复可期

事件:公司公布2022年、2023年Q1业绩:公司2022年实现营收39.0亿元(yoy+38.75％),扣非归母净利润-3.19亿(yoy+55.75％);2023年Q1实现营收10.02亿元,扣非归母净利润-0.45亿元(yoy-154.65％)。

   鞋业库存出清公司有望轻装上阵,直播电商业务表现较强韧性:2022年国内市场环境不佳,公司鞋履业务受影响处于亏损,公司计提坏账准备及存货跌价2.9亿元,公司业绩受到拖累,随着市场回暖库存逐步出清,公司有望轻装上阵。公司直播电商业务受外部环境影响,但直播电商业务表现较强韧性,22年GMV150亿元,同比增长约50％。一季度受艺人、主播排期影响,业绩短暂承压,随着电商旺季到来有望迎来较大改善。

   深耕供应链构筑核心竞争力,非标业务拓展第二增长曲线:公司在标品领域已成功构建了核心竞争力,合作品牌超2.5万,2022年助力超百个品牌实现年度GMV过千万。在服饰非标领域,公司完成了基于"遥望云"系统的服饰供应链基础建设,合作临平区政府打造"扶摇"项目预计在2023年内开业,目前进行了服饰直播电商分销的初步尝试,公司为"扶摇"项目的独家运营,有望把控直播流量、深化供应链建设,发力非标业务拓展第二增长曲线。

   艺人、主播矩阵持续扩充,AI赋能直播电商业务:公司艺人/主播矩阵持续扩充,构建了多层次的主播矩阵,不断强化"遥望云"系统对直播的赋能作用。公司把握AI发展浪潮,推动直播电商运营与AI的结合,公司"遥望云"系统有望全面升级为"遥望云AIOS",推动遥望云从"数据提供"到"策略提供"进行转变,通过AI赋能直播电商业务,有望实现降本增效。

   投资建议:公司鞋业库存逐渐出清,非标业务打开第二增长曲线。预计公司2023-2025年实现营收58.83/82.34/102.60亿元,归母净利润6.05/8.75/11.52亿元。对应PE分别为30.0/20.72/15.75倍,维持"增持"评级。

   风险提示:非标业务不及预期;行业竞争加剧;宏观经济波动等风险