鸿远电子(603267):短期业绩向下波动,中长期需求依旧看好-2023年一季报点评

事件:公司发布2023年一季度报,2023年Q1公司实现营业收入约4.35亿元,同比下降38.06％;归属于上市公司股东的净利润1.01亿元,同比下降60.07％。投资要点

   2023年Q1归母净利润同比下降60.07％,预计中长期可恢复。Q1公司实现营业收入回落,同比下降38.06％,原因是下游市场短期景气度趋弱,自产及代理业务客户需求回落。归母净利润同比下降60.76％,比营收下降幅度更大,系人工成本上升,同时公司为巩固市场份额增加了业务相关费用支出所致,中长期来看公司有定力熨平短期营收、利润下降的波动。

   2023年Q1合同负债增长7.6％,下游需求即将回暖。报告期内合同负债为347万元,较2022年末增长7.6％,预示下游需求回暖,未来收入增加。报告期内公司综合毛利率为49.91％,在2022年度公司自产业务毛利率达80.91％,代理业务毛利率为10.78％,自产电子元器件下游为航天航空、兵器、电子信息等高可靠领域,为公司带来稳健的收入和利润保障。

   深化产业布局,积极拓展市场空间,彰显发展决心。公司围绕瓷介电容器、滤波器、微波模块为核心打造产品体系,加强拓展市场规模。公司在已有瓷介电容器的业务优势上,横向拓展了薄膜微带电路、阻容网络等产品,在军民领域均拓展了市场空间;公司的滤波器产品系列齐全,基本覆盖目前电源用抗干扰滤波器的类型,多款产品可以替代进口产品;微波模块产品、微控制器、微处理器形成系列产品,能够组成各种应用场景的控制单元,技术均处于行业前列水平。公司围绕主营业务深化产业布局,不断拓展市场边界,彰显发展决心。盈利预测与投资评级:考虑到下游装备的放量节奏,我们预计2023-2025年归母净利润为9.92/12.06/13.72亿元,对应PE分别为17/14/12倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:1)下游需求及订单波动;2)公司盈利不及预期;3)市场系统性风险。