梦网科技(002123):盈利大幅增长同比扭亏,5G富媒体消息业务高速增长-2023年一季报点评

投资要点

   公司发布2023年一季报,报告期内实现营业收入10.35亿元,同比增长49.43％,实现归母净利润1100.94万元,同比增长128.16％,实现扣非归母净利润455.53万元,同比增长111.72％。5G富媒体消息与国际云业务推动公司营业收入快速增长。公司延续2022年表现,今年一季度销售业务规模同比增加,营收增长继续提速,其中云短信业务量和收入同比保持增长;5G富媒体消息业务量同比增长227.45％,营收同比增长234.39％,国际云通信业务量同比增长239％,营收同比增加469％,毛利额占公司总体比重逐渐提升。

   规模效应凸显,公司期间费用率显著下降。公司一季度销售、管理、研发、财务费用分别同比增长-16.45％、5.66％、-22.86％、44.90％,费用率分别为3.32％、2.22％、2.76％、1.11％,总体下降6.15pct,销售与研发费用率下降明显,我们认为主要是公司5G富媒体消息与国际云业务等新业务已跨越从0到1阶段,产品研发、营销、推广等方面已较为成熟,营收高速增长的基础上,规模效应得到体现,推动公司一季度成功实现扭亏为盈。看好公司未来期间费用率进一步优化下的盈利水平提升。

   新业务带动公司毛利率企稳回升。近年来,受到运营商供货价格提升及企业客户自身经营情况等不利影响,叠加云短信行业竞争激烈,公司近年来毛利率持续下滑,2022年毛利率为9.34％,同比下滑3.76pct。但从今年一季度表现来看,在富媒体消息等新业务的带动下,公司毛利率有企稳回升趋势。一季度公司的综合毛利率为9.55％,同比-0.45pct,环比+2.4pct。从一季度表现出的成长性来看,预计5G富媒体消息等新业务的业务量在整个业务收入中的占比将继续提升,基于新业务更高的毛利率水平,公司综合毛利率有望继续回升。

   投资建议参考公司一季报情况,相较于前次预测,我们下调了公司2023-2025年毛利率预测。预计公司2023-2025年营业收入为61.4亿元、74.1亿元、85.7亿元,归母净利润为3.07亿元、5.27亿元、6.78亿元,EPS为0.38元、0.66元、0.85元,对应2023-2025年的PE为36倍、21倍、16倍。我们看好公司未来表现,维持"买入"评级。

   风险提示:商誉减值风险;新业务市场接受程度与客户拓展不及预期;市场竞争加剧。