广东鸿图(002101):产品结构持续优化,经营业绩稳步提升-2022年报及2023年一季报点评

事件:公司发布2022年年报及2023年一季报,2022年实现营业收入66.7亿元,同比+11％,归母净利润4.65亿元,同比+55％,扣非归母净利润3.60亿元,同比+29％;2023年Q1实现营业收入16.1亿元,同比+4％,归母净利润0.77亿元,同比+5％,扣非归母净利润0.68亿元,同比+15％。

   点评:克服疫情、限电、能源价格上涨等不利因素影响,经营业绩稳步提升。2022年公司克服了新冠疫情、局部限电、能源价格上涨等不利因素的影响,加强新能源业务布局,落实降本增效措施,经营业绩实现稳步提升。公司全年实现营业收入66.7亿元(同比+11％),归母净利润4.65亿元(同比+55％),毛利率19.6％(同比-0.4pct),净利率7.2％(同比+1.4pct);23年Q1实现营业收入16.1亿元(同比+4％),归母净利润0.77亿元(同比+5％),毛利率18.5％(同比+0.5pct),净利率4.7％(同比-0.2pct)。

   产品结构持续优化,新能源转型卓有成效。2022年公司新能源压铸业务收入8.75亿元(同比+126％),占总收入比重为13.1％(同比+6.7pct);新能源内外饰业务收入1.67亿元(同比+94％),占总收入比重为2.5％(同比+1.1pct)。全年压铸业务板块共获得大型一体化结构件、新能源三电系统等新能源汽车产品项目订单46.4亿元(按生命周期),占压铸板块全年新开拓订单总金额的70％;智能内外饰等新能源汽车产品项目订单7.6亿元(按年均销量),占全年新开拓订单总金额的52.4％。

   发布股权激励计划,彰显公司信心。4月公司发布2022年股权激励计划,拟向264名激励对象授予不超过528万股限制性股票。本次股权激励的考核目标为2023/2024/2025年收入不低于76/84/92亿元,净资产收益率不低于7.3％/7.5％/7.7％,且收入增速和净资产收益率不低于同行业平均水平或对标企业75分位。我们认为本次股权激励计划将深度绑定核心员工、管理层和股东的利益,也彰显了管理层对公司业绩增长的信心。

   盈利预测:公司是汽车铝合金精密铸件龙头,前瞻布局一体化压铸领域,有望持续受益于电动化与轻量化进程下汽车铝材需求的增长。暂不考虑定增影响,我们预计公司2023-2025年归母净利润为5.94、6.75、8.33亿元,对应PE分别为15、14、11倍。

   风险因素:原材料价格波动、汇率波动、客户开拓不及预期、配套车型销量不及预期。