重庆银行(601963):经营稳健,质量改善-2023年一季报点评

事项:重庆银行发布2023年一季报,一季度实现营业收入32.34亿元,归母净利润14.82亿元,同比分别+1.55％/+2.69％;不良贷款率较上年末降低0.14pct营收增速回正,盈利增速平稳。重庆银行2023Q1营业收入同比+1.55％2022Q1同比-12.91％),归母净利润同比+2.69％(2022Q1同比+0.64％)。1)收入端,公司2023Q1利息净收入/非利息收入分别同比-5.27％/+38.54％,非息端投资业务表现亮眼支撑营收增速回正。2)支出端,公司2023Q1成本收入比25.58％,同比+2.58pcts,费用支出有所增加。3)拨备端,公司2023Q1计提资产减值损失同比-12.01％,资产质量改善助力信用成本节约。

   资产负债规模积极扩张,投资业务表现亮眼。)资产负债规模积极扩张:2023Q1末公司总资产/总负债分别较上年末+3.56％/+3.54％(2022Q1分别+3.91％/+3.83％),其中贷款、存款较上年末分别+4.61％/+5.13％(2022Q1分别+3.64％/+5.63％),公司区域环境优势显著,规模扩张延续积极。2)信贷有力投向实体:公司持续加大实体经济、制造业信贷支持,2022年实体贷款增速同比多增9pcts,2023Q1公司继续压降票据资产,末贴现余额在贷款中占比(不含利息)较上年末-1.17pcts。3)投资业务表现亮眼:2023Q1"投资收益+公允价值变动损益"合计收入同比+68.37％,公司聚焦债券交易能力与投研能力建设,动态优化交易策略。

   资产质量企稳改善,拨备覆盖率提升。1)资产质量企稳改善:公司2023Q1末不良贷款率1.24％,较上年末-0.14pct;不良贷款余额45.25亿元,较上年末下降3.10亿元,实现不良双降。2022年,公司面对宏观经济金融形势的严峻挑战,从严认定资产分类,充分暴露风险并不断加大存量风险处置力度,随着2023年宏观经济活动企稳基础不断巩固,公司资产质量企稳改善。2)风险抵补能力提升:2023Q1末公司拨备覆盖率较上年末大幅提升23.72pcts至234.91％,资产质量改善下风险抵补能力修复。

   风险因素:宏观经济增速超预期下行,资产质量大幅恶化;净息差水平超预期下行;区域经济发展不及预期;区域同业竞争加剧。

   投资建议:经营稳健,质量改善。重庆银行2023年一季度经营稳健,区域环境优势带来坚实发展基础,资产质量企稳改善,风险抵补能力提升。考虑公司2023年以来资产质量企稳改善,调整公司2023年EPS预测为1.45元(原预测1.38元),新增2024/25年EPS预测为1.57元/1.69元,当前A股股价对应2023年0.57XPB,根据三阶段股利折现模型(DDM)测算,给予公司2023年目标估值0.62xPB,维持目标价8.7元,维持"持有"评级。