长信科技(300088):短期经营承压,关注新业务布局成长空间

业绩回顾2022业绩符合市场预期,1Q23低于市场预期长信科技公布2022业绩:营业收入69.87亿元,同比下降0.44％,归母净利润6.80亿元,同比下降24.84％,符合市场预期。对应4Q22单季度,长信实现收入18.10亿元,同比下降6.54％,归母净利润0.96亿元,同比下降7.94％。同时,长信发布1Q23业绩,实现营业收入14.72亿元,同比下降14.28％,归母净利润1.04亿元,同比下降42.54％,低于市场预期。我们认为长信1Q23经营承压主因消费电子需求疲软,各大面板厂商面临减产,导致长信相关业务营收下降,且行业竞争加剧,导致毛利率下降。

   发展趋势精准卡位车载屏幕赛道,充分受益汽车智能化趋势。公司全面布局车载触控显示模组领域,已向特斯拉、比亚迪直供中控屏模组产品,独供蔚来、理想部分车型中控屏,并向大众、福特等提供后视镜、仪表盘模组等产品。展望未来,我们看好公司充分享受汽车智能化趋势带来的车载屏升级红利,结合3D车载曲面盖板、炫彩显示等多种研发成果转化,进一步提升设备自制率、加快新产线的量产进度,布局HUD部件、车载传感器等关键领域,助力公司长期、稳定、全球化发展。

   UTG业务顺利推进,把握可折叠领域发展良机。公司成立东信光电作为专业从事超薄玻璃盖板的业务主体,现已掌握与核心竞争对手三星完全不同的自主技术路径,推出了UTG、UFG、CFRP等多款产品并持续迭代。2022年主流智能机品牌均步入折叠屏手机阵营,折叠屏手机或将成为未来的重要赛道,公司把握机遇并成功取得市场突破,已取得国内顶级屏厂的订单并在交付中。我们看好公司凭借成熟的技术工艺、优质的产品性能有望获取更多既有客户和新兴客户的订单,快速释放效益。

   长期关注元宇宙生态完善带来的产业链发展潜力。在传统消费电子创新迭代乏力的背景下,可穿戴、VR/AR等新兴领域为消费电子行业提供了新的增长动力。公司自研AOI相机自动视觉检测技术,现已成为Meta、Pico等旗舰客户VR头显模组产品的主要提供者。作为全球元宇宙硬件核心供应商之一,我们看好公司有望受益生态完善实现厚积薄发,实现业绩稳定增长。

   盈利预测与估值考虑新能源汽车及消费电子下游需求疲软,我们下调长信2023eEPS36％至0.30元,引入2024eEPS0.34元,当前股价对应2023/24e20.7/18.2xP/E。我们维持跑赢行业评级,考虑长信VR及汽车长期布局潜力,我们下调目标价11％至7.4元,对应2023/24e25.1/22.0xP/E,对比当前仍有21％上升空间。

   风险新能源汽车及消费电子需求恢复不及预期;VR领域下游需求不及预期。