遥望科技(002291):布局AI,静待业绩修复-2022及2023Q1季报

事件:4月29日,公司发布2022及2023Q1业绩,2022年实现营业收入39.01亿元/同比+38.75％,归母净利润-2.65亿元(上年同期为-7.0亿元),其中单Q4实现营业收入8.64亿元/同比-24.19％,归母净利润-4.71亿元(上年同期为-5.54亿元);2023Q1实现营业收入11.02亿元/同比+37.22％,归母净利润-0.38亿元(上年同期为0.87亿元)。

   鞋履即将出清,营销业务有望恢复高增。1)2022年公司鞋履业务线下销售受扰动较大,经营持续亏损,同时公司加大促销力度对库存进行快速消化,当前库存数量、库龄均大幅改善,2023年该存量业务对业绩影响有望大幅降低;2)在外部扰动下,公司营销业务板块的产品供应、物流等经营环节长时间处于非正常运转状态,但公司承压下仍展现出较强经营韧性,全年实现直播GMV约150亿元,同比增长约50％,其中双十一期间GMV达31.87亿元/同比+38.4％,商品SKU达4万/同比+45％,从营收拆分来看,全年广告投放/广告代理/社交电商分别实现营收1.24/11.18/23.32亿元,分别同比-23.96％/+194.92％/35.27％;3)时尚媒体业务在宏观因素影响下,营收及净利润水平均有所下降,有所承压。

   发力非标及遥望云,提升长期竞争力。公司致力于战略升级,打造直播电商、供应链、全案营销、数字世界四大业务板块,全年新签约艺人25位,累计51位,并签约了百余位达人和素人主播,同时,公司积极切入非标服饰类目,相关主播矩阵不断完善,目前已拥有单场过亿主播6位、过千万主播24位;在后端,依托遥望云打造了直播SOP,并进行组织架构调整,建立标准化流程与具体指标,并应用于服饰供应链基础建设,积极筹备面积超15万方的扶摇项目,完并成了遥望未来站、遥望梦想站搭建;在多平台布局尝试,进入了哔哩哔哩、视频号等渠道,完善布局。

   计提、摊销影响全年利润,一季度毛利率有所承压。1)2022年产生股权激励相关摊销费用0.5亿元,时尚锋迅、北京时欣经测算后,亦产生了0.44亿元商誉减值损失计提;另一方面,受鞋履业务售价降低、折扣费用率增加影响,致使全年计提坏账+存货跌价准备约2.91亿元。2)2022及20231公司毛利率分别为17.78％/9.11％,同比+1.62/-17.40pct,一季度承压,费用端来看稳中有降,2022、2023Q1期间费用率分别为15.76％/12.64％。

   公布2023年经营计划:2023年,公司将秉持"科技简化工作,产品美化生活"美好愿景,以科技为核心手段,进行全面升级和创新,进一步构建科技竞争力,推动公司高质量发展:1)科技简化工作,产品美化生活,拥抱AI大时代,全面升级"遥望云"全面为"遥望云AIOS",共建AI虚拟人技术,打造虚拟人直播带货矩阵;2)推进直播流程标准化,支持规模化复制,构建多层主播矩阵,顺应行业趋势;3)从IP自营到平台化发展,全流量体系初现,重要战略里程碑"扶摇"预计年内开业;4)推动收入多元化发展,六大业务板块,打造营销闭环。

   投资建议:公司作为国内直播电商行业头部MCN,已实现三大平台覆盖,拥有强大供应链资源及主播矩阵,未来将持续深耕;伴随消费环境回暖,政策端持续优化,业绩有望进一步释放。我们预计公司2023-2025分别实现归母净利润5.95/8.93/13.42亿元,维持"买入"评级,目标价30元。

   风险提示:行业监管趋严风险;竞争加剧风险;宏观经济风险。