华依科技(688071):测试服务高增长,惯导业务加速推进

华依科技发布2022年年报及2023年一季报。根据公司财报,2022年公司取得营收3.4亿元,同比+5％,归母净利润0.36亿元,同比-37％;2023Q1公司取得营收1.03亿元,同比+106％,归母净利润0.12亿元,同比+429％。

   测试服务业务高增长,毛利率略有下滑。根据公司财报,2022年公司测试服务营收1.28亿元,同比+47％,毛利率同比下降约6个百分点。公司测试服务营收和成本的增速均较高,主要是由于市场需求始终处于高景气状态,测试服务产能、人员持续增加所导致。

   智能汽车的发展将带动智能驾驶测试相关领域的发展。根据公司年报,新产品、新技术的测试验证需求将大幅提升。其中,公司测试服务面向新能源汽车动力总成的研发阶段,具有测试难度较高,技术更迭迅速的特点。

   华依科技在测试领域技术领先,产品已经实现了技术突破和进口替代。根据公司年报,华依科技深耕汽车动力总成测试领域,二十余年经验积累成就行业龙头;通过测试数据和算法的积累,建立了数据体系优势;通过大量行业实践积累,形成了丰富的产品类别和项目经验双重先发优势。

   IMU惯导业务加速落地。根据公司年报,华依科技产品精度保持行业领先,有效满足智能驾驶的需求,并具备虚拟传感器级联技术。公司产品已经获得了奇瑞和智己汽车的定点,后续有望获得更多订单。

   盈利预测与评级:我们预计公司2023/24/25年营收为6/10/13亿元,归母净利润1.2/2.1/3.2亿元,EPS为1.45/2.46/3.81元。参考可比公司,给予公司2023年37～41xPE,对应合理价值区间53.63～59.43元。维持"优于大市"评级。

   风险提示:新能源车消费不及预期,原材料价格大幅上涨。