三人行(605168):拓展客户矩阵,探索AI营销新趋势-2022年报和2023一季报点评

营销领军企业,业绩表现优秀。公司在外部环境不利的情况下,准确把握市场机遇,灵活调整经营策略,2022年业绩表现良好。在广告主信心恢复阶段,及时推进结构优化,拓宽客户矩阵,2023年取得开门红。我们维持此前的盈利预测不变,预计2023-2025年EPS分别为9.98/12.93/15.27元,参考广告营销行业36x的平均PE,给予22x的PE,上调目标价至219.56元,维持"增持"评级。

   2022年逆势增长,2023Q1再创佳绩。公司公布2022年年报及2023年第一季度业绩报。2022年实现营业收入56.53亿元(+58.30％),实现归母净利润7.36亿元(+45.82％),实现扣非后归母净利润5.02亿元(+8.52％)。2023Q1实现营业收入9.31亿元(+4.03％),实现归母净利润1.41亿元(+134.71％),实现扣非后归母净利润0.84亿元(+42.32％)。

   业绩符合预期,专注品牌广告,拓展大客户矩阵。公司挖掘原有消费品、电信运营商、金融等存量客户的增量营销预算,开拓汽车等行业的整合营销业务,与字节、腾讯等互联网媒体建立良好合作,拓展央视广告投放渠道。营销主业表现亮眼。

   探索AI营销新趋势。公司与科大讯飞联合通过AI赋能共同提升智慧营销能力,共同开发基于下一代人工智能技术的多模态智能营销工具,以满足客户在新型营销场景中的营销需求,拓宽营销边界。

   风险提示:广告行业监管风险,核心客户流失风险。