信息发展(300469):交信北斗云,数据要素+国企改革核心标的-深度报告

北斗交通云,交通信息化领军企业。2021年交通通信集团通过交信基金战略入股信息发展,布局智慧交通,控股交信北斗海南科技有限公司,成为交信北斗浙江科技有限公司控股股东。2023年3月28日募集资金主要推动北斗自由流项目建设,定增申请获证监会批准。我们认为待公司北斗终端与北斗云成体系化运营后,商业模式可分为三种,C端,可提供高精度导航、预约充电、交通无感支付服务;B端,为银行、保险公司提供合作,属于数据要素收费方式G端为交通、公安、工信、应急管理等政务部门提供路网运行服务,我们判断是服务费分成方式。公司实际控制人为交通通信集团,属于央企国资控股企业,具备显著市场优势。

   交通通信集团入股,受益自由流里程费改革。交信北斗海南成立于2019年12月9日,由交信中心组织设立。2021年11月,公司与相关部门签署增资协议,自由流收费、公路里程费改革和深化公路"建管养运"投融次试点等方面开展业务。自由流里程费改革政策方面持续深化,其中差异化、精准化是发展趋势。2023年公司定增落地,拟投向北斗自由流项目,项目可分为两类。第一,布终端,布置安装北斗+5G/4G融合车载终端。第二,建平台,建设北斗自由流大数据云平台。公司北斗自由流收费技术壁垒浓厚,前景广阔,相比现有的收费模式,更为高效、精准、公平、经济。

   汇聚稀缺交通数据要素,打开广阔空间。数据要素的定价流通是迸发数字经济活力的重要一环。数据要素定价流通有望促进对数据的深度挖掘,引领数字化产业进入黄金发展阶段。一方面,形成数据要素的过程需要其他生产要素的投入,从而催生新的生产方式甚至创造新的需求促进经济增长,另一方面,数据要素可以赋能其他要素,优化供给进一步促进增长。交通数据要素方面,赋能银行、保险等金融机构进行变现的商业模式早有探索,例如东方、围绕、滴滴、百度等案例,公司隶属交通数据要素核心标的,目前公司已经与建设银行、农业银行、以及太平洋保险、中国人寿等银行、保险机构以及地方政府部门共11家单位达成了业务合作协议。

   投资建议我们认为公司有望借助交通北斗云开启第二波成长曲线。盈利预测如下:预计20232025年公司的营业收入为5.61/8.88/13.00亿元,归母净利润为0.13/0.94/1.66亿元,每股收益EPS为0.06/0.46/0.81元,对应2023年5月5日市值45.07亿元,收盘价21.97元,PS分别为8.0/5.1/3.5倍,强烈推荐,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:新兴业务不及预期的风险;业务经营风险;政策不及预期的风险;竞争加剧的风险。