中油工程(600339):23Q1盈利同比+32.8％,"一带一路"海外市场开拓有望增厚业绩-2023年一季报点评

要点

   事件:

   公司发布2023年一季报,23Q1公司实现营收149.89亿元,同比-14.2％,环比-42.7％;营业成本144.43亿元,同比-16.0％,环比-43.3％;实现归母净利润2.07亿元,同比+32.8％,环比由-1.6亿元转亏为盈。

   点评:

   行业景气度高企,项目管理持续优化,23Q1盈利同比大幅提升。2023Q1布伦特原油均价为82.10美元/桶,同比下降16％,虽然相比22年高位有所回落,但仍维持相对高位。根据海外油气巨头的指引,22年全球上游勘探支出大幅增加,并将在23-25年稳中有升,上游投资增长助力全球油服景气度高企,RystadEnergy预计2025年全球油服市场规模有望增至1万亿美元。国内市场方面,得益于高油价及国家能源安全战略下的增储上产行动的持续推动,国内油田服务市场持续稳步增长。

   公司抓住行业景气高企的时机,加快推进重点项目建设,持续优化项目管理水平,注重降本提效增强公司竞争力,23Q1实现归母净利润2.07亿元,同比增长32.8％,公司盈利能力有望在后期得到持续突破。

   新签合同额稳步增长有望带来业绩增量,海外市场开拓成效显著。公司统筹推进市场开发、项目执行、改革创新、风险防范等各项工作,合同额稳步增长。23Q1累计实现新签合同额206.36亿元,同比增加0.52％。已中标未签合同39.02亿元,已签约未生效合同0.03亿元。按业务领域来看,管道与储运工程业务新签56.24亿元,占比27.25％;炼油与化工工程业务新签51.53亿元,占比24.97％;油气田地面工程业务新签47.35亿元,占比22.95％;"双碳三新"业务新签38.50亿元,占比18.66％;环境工程、项目管理及其他业务新签12.74亿元,占比6.17％。按市场分布来看,境内市场新签145.70亿元,同比减少16.46％,占新签合同总额70.60％;境外市场新签60.66亿元,同比增长96.16％,占新签合同总额29.40％。

   公司不断扩大海外市场份额,坚定不移走国际工程公司发展之路,为参与全球市场竞争奠定了坚实基础。随着新签合同的逐步履行,公司业绩有望进一步增厚。

   一带一路背景下,国际能源化工合作加速推进,公司有望充分受益。2023年是"一带一路"十周年,在"一带一路"背景下,中国与中东、非洲、东南亚等地区产油国在石油化工领域的合作有望进一步深化。公司22年海外营收占比达25.74％,23年一季度新签合同额海外占比达29.4％,公司具有完整的海外市场开发网络和较强的全球资源整合能力,已成为埃克森·美孚、BP、壳牌、道达尔、埃尼等国际石油公司的合格承包商,在阿联酋、沙特、哈萨克斯坦、马来西亚等24个国家形成了合同额1亿美元以上的规模市场,随着"一带一路"和国际能源合作进一步推进,公司有望持续受益。

   盈利预测、估值与评级:公司2023Q1业绩符合预期,我们维持对公司的盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.65、11.64、13.92亿元,对应的EPS分别为0.17、0.21、0.25元/股,维持对公司的"增持"评级。

   风险提示:原油和天然气价格大幅波动,中国石油资本开支不及预期,海外市场风险。