金龙汽车(600686):4月产销超预期,产品结构优化

公司公告:金龙汽车2023年4月销量为4294辆,同环比分别+50.4％/+22.4％;产量为4201辆,同环比分别+46.0％/-3.7％。

   ?分车辆长度看2023年4月大中轻客销量为1758/543/1993辆,同比分别+155％/+233％/-0.5％,环比分别+17％/+111％/+14％;产量为1708/471/2022辆,同比分别+108％/+112％/+10％,环比分别-14％/+94％/-5％。

   ?销量结构显著优化,大中客占比持续提升。大中客销量占比54％,同环比+24pct/+4pct。

   ?公司整体去库。2023年4月公司整体去库93辆,大中轻客库存变化为-50/-72/+29辆,2023年累计加库1465辆。

   ?国内国外共振,客车下游需求持续复苏。一带一路出口动能强劲,据公司公众号,,2023年4月金旅70台新能源大巴交付以色列,苏州金龙14台中巴交付萨尔瓦多,金龙200台BRT公交车交付乌兹别克斯坦,金旅114大巴交付沙特。国内旅行需求复苏,金龙系客车陆续交付华山、崂山等景区。

   ?盈利预测与投资评级:基于销量持续超预期,微幅上调2023年业绩将公司2023～2025年营业收入从196/218/254亿元上调至205/233/266亿元,同比+12％/+14％/+14％,归母净利润从0.32/2.42/5.22亿元上调至0.72/2.41/5.28亿元2024～2025年同比+233％/+2023～2025年对应EPS为0.10/0.34/0.74元,PE为76/23/10倍。维持公司"买入"评级。

   ?风险提示:全球经济复苏不及预期,国内外客车需求低于预期。