梦网科技(002123):5G富信规模起量,GPT驱动逻辑质变重估-2023年一季报点评

事件:4月28日晚间,公司发布一季报:2023年一季度公司实现营收10.35亿元,同比增长49.43％;实现归母净利润0.11亿元,实现扣非归母利润456万元,显著扭亏。点评:

   5G消息和国际云通信高速增长,业绩超预期。公司收入端高速增长,主要因一季度销售业务规模同比增加所致,其中5G富媒体消息营业收入同比增加234.39％,业务量同比增长227.45％;云通信业务营业收入同比增加469.00％,国际云通信业务量同比增长约239％,显著超预期。

   富信完成体系化布局,布局成果已现峥嵘。公司携手三大运营商及头部终端厂商,于金融、政务、互联网等多个行业领域应用,构建十数万家大中型企业与超十亿个人用户的沟通桥梁,并通过云短信、云5G富媒体消息、AIM/短信小程序(富信2.0)、Chatbot消息等功能筑造供多网合一的统一消息中心,5G消息战略布局完备,已现峥嵘。

   GPT与5G消息天然融合,公司质变时刻到来。Chatbot利用语音识别,语义分析等技术,随时响应用户并提供发送、接收、解析、处理等消息服务,是一种集成程度更高、可代替App的全新人机交互服务模式。RCS消息利用Chatbot平台聚合商户,通过RCS消息通道满足商户与客户的交流,可以根据聊天场景为用户提供智能的个性化服务。Chatbot打造消息服务新入口,使用户在消息窗口内就能完成服务搜索、发现、交互、支付等一站式业务体验。5G消息的本质是将企业的能力和产品快速推广,从底层即具备对于相关企业数据的梳理和理解。根据梦网科技2022年报数据,公司已经完成了金融、互联网、政务公共事业以及消费品等新兴重要行业和客户的市场布局。天然具备"数据桥梁"的作用的核心产品--Chatbot,与ChatGPT在交互层面上存在互补,并在后续向专用领域演化的道路上,有望形成强强联合之势,带来5G消息逻辑质变重估。

   Chatbot有望实现行业应用的快速复制与广泛应用。中国移动2022年已经接入CSP上百个,开通Chatbot超1000个,5G消息月均发送量超过10亿条。当前AI商业化进程也正在加速推进,5G消息Chatbot有望在新时代下引入新技术迭代升级,并实现行业应用的快速复制与广泛应用。

   Chatbot能够助力企业实现服务闭环。Chatbot利用语音识别,语义分析等技术,随时响应用户并提供发送、接收、解析、处理等消息服务,是一种集成程度更高、可代替App的全新人机交互服务模式。RCS消息利用Chatbot平台聚合商户,通过RCS消息通道满足商户与客户的交流,可以根据聊天场景为用户提供智能的个性化服务。Chatbot打造消息服务新入口,完成一站式的业务体验和人机交互,将短信互联网化。基于全球移动通信协会RCS和UP标准构建,实现消息的多媒体化、轻量化、交互化,以聊天机器人Chatbot形态,使用户在消息窗口内就能完成服务搜索、发现、交互、支付等一站式业务体验,构建全新信息服务入口。

   5G消息布局初现峥嵘,ChatGPT加速类人交互应用场景落地。作为5G消息的行业龙头梦网科技,在携手三大运营商及头部终端厂商,于金融、政务、互联网等多个行业领域应用,构建十数万家大中型企业与超十亿个人用户的沟通桥梁,并通过云短信、云5G富媒体消息、AIM/短信小程序(富信2.0)、Chatbot消息等功能筑造供多网合一的统一消息中心,5G消息布局已初现峥嵘。

   从各类产品功能中,交互的体验感是其核心利器,而ChatGPT根据RHLF模型(人类反馈强化学习)构建的回答模式,已经超越了传统NLP的类检索模式。在我们此前的观点中,明确提出ChatGPT具备:1)类人对话体验较为真实,无论是问题的回复和答案的梳理均和真人保持类似,即使在追问阶段也可以直接用代词去指代上一个问题中的主语,无需二次输入;2)持续的追问可以实现类人的互动,沉浸感大大增强;3)在结合上下文语境中,可以进一步给出更为准确的回答,比如一词多义,结合上下文,可以分行业解读。

   5G消息的核心应用Chatbot(聊天机器人),其本质是随时响应用户消息服务,与ChatGPT的交互性不谋而合。

   5G消息的海量企业级用户,有望助力ChatGPT从通用走向专项。总结来说,ChatGPT在开源数据集上训练并结合了人工标注数据强化学习,实现了在与人类互动时从反馈中强化学习的能力,但其本质依然是依托开源的通用数据集,从而有可能造成在专业领域的错误回答,而专业数据的获取难度大、过于封闭等因素也阻碍模型的进一步优化。

   在5G消息的加持下,ChatGPT有望打开专用行业数据的"宝藏"。5G消息的本质是将企业的能力和产品快速推广,从底层即具备对于相关企业数据的梳理和理解。根据梦网科技2022年报数据,公司已经完成了金融、互联网、政务公共事业以及消费品等新兴重要行业和客户的市场布局。天然具备"数据桥梁"的作用的核心产品--Chatbot,与ChatGPT在交互层面上存在互补,并在后续向专用领域演化的道路上,有望形成强强联合之势,带来5G消息逻辑质变重估。

   投资建议:5G消息商用化不断推进,业务量保持高速增长态势,进而带动公司收入增长和收入结构的优化。ChatGPT重构5G消息,有望带来业务逻辑质变重构。预计公司2023-2025年归母净利润为2.24/3.39/4.55亿元,对应PE分别为50X、33X、25X,维持"推荐"评级。

   风险提示:ChatGPT技术成熟节奏低于预期;产品融合节奏低于预期。