海兰信(300065):业绩触底回升,智能航海及UDC业务有望齐发力-2022年报及2023年一季报点评

投资要点公司发布2022年报及2023年一季报,2022年实现营业收入7.24亿元,同比下滑19.72％,实现归母净利润-7.89亿元,同比下滑1712.82％,实现扣非归母净利润-8.21亿元,同比下滑5892.96％。2023年一季度,公司实现营业收入1.52亿元,同比增长14.49％,实现归母净利润469.91万元,同比增长116.17％,实现扣非归母净利润77.57万元,同比增长102.47％

   外部因素扰动受损明显,公司2022年计提大规模减值损失,今年一季度触底回升。受去年宏观环境和地缘政治的不利影响,公司部分子公司在2022年下半年期间业务无法正常开展,导致阶段性业绩不及预期,收入方面,2022年公司海洋观探测装备与系统收入1.74亿元,同比下滑51.38％,智能船舶与智能航行系统收入5.33亿元,同比增长13.78％。盈利方面,除经营性业绩受外部因素造成下滑之外,由于业绩不及预期而导致发生的大额资产减值是公司业绩大幅下滑的主要原因,2022年公司计提了包括商誉、无形资产、存货、应收款坏账损失等资产减值合计6.81亿元。从今年一季度的业绩表现来看,公司已恢复成长,一季度公司实现营业收入1.52亿元,同比增长14.49％,实现归母净利润469.91万元,同比增长116.17％,实现大幅扭亏,毛利率也已恢复至30.13％,同比提升8.11pct,比去年全年毛利率水平提升11.88pct

   挑战与机遇并存,公司储备多个收入增长点。2022年公司虽然业绩承压,但在多个领域形成突破:1)全球首批商用海底数据中心(UDC)开始实施,完成了从0到1的落地;2)斩获2.8亿军工订单,创造单笔军工订单的历史业绩新高;3)紧跟绿色智能的船舶市场发展方向,实现国产内河船舶智能系统应用零的突破;4)努力摆脱进口元器件的制约,已经实现海底观测网接驳盒技术的进一步技术提升;5)载人常压潜水系统ADS在国内首次完成大深度载人测试并获得认可。在多领域的突破和产品储备下,有望形成多个新增长点,拉动公司业绩持续增长

   投资建议

   预计公司2023-2025年营业收入为14.78亿元、20.25亿元、26.43亿元,归母净利润为1.40亿元、2.18亿元、2.98亿元,EPS为0.19元、0.30元、0.41元,对应PE为71倍、46倍、33倍。我们看好公司未来表现,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:海底数据中心业务扩展不及预期;首期项目测试结果不及预期;完全自主可控进度不及预期;行业出现新进入者