易点天下(301171):稳步经营,打造出海营销数据服务领先平台-2022年年报点评

2022年稳步经营,优化业务模式,多元化业务结构。公司2022年实现收入23.06亿元,同比下降32.68％,实现归母净利2.62亿元,同比增长1.38％。收入端看,公司与部分核心客户优化了效果广告投放代理模式,收入确认方式改变。

   2022年毛利率为20.37％,提升3.51个百分点,净利率11.37％,提升3.82个百分点。从公司业务场景看,报告期内公司电商业务场景占比为46.58％,应用与娱乐代理占比53.17％。在全球经济弱复苏,中国商品与服务加速出海背景下,公司稳步优化业务模式与布局结构。

   短期看点:加大研发投入,数据服务业务全面平台化。公司2022年研发投入近0.97亿元,同比增长31.09％,研发人员增长至223人,同比提升18％。在广告投放端,公司多业务数据中台系统均进入正常使用状态,Cyber系列多模块均进入业务运行状态,帮助客户更加便捷接入全球程序化广告生态。同时,面向全部客户的数据分析平台与监控系统上线,可有效沉淀客户广告数据,增厚竞争壁垒。

   中期变化:AIGC变革行业商业模式,公司发展迎新机遇。AIGC技术未来有望全面变革数字化广告生产与投放,其中生产流程中,数据+算力将成为数字营销的新核心壁垒。公司基于Google、Meta、字节跳动、快手、Twitter、Microsoft、AppleAds、Pinterest的渠道,实现了对于5000多个客户出海数字营销服务,在文案、图像与视频要素形成了大量标签化积累。考虑到公司与多公有云的稳定合作,公司未来有望在AIGC领域,凭借明确的数据储备,提供智能化的数字营销智能生成解决方案,提升公司的商业发展天花板。

   业务阶段性调整,关注创新业务落地。2023年初受全球通胀专业务调整影响,公司2023Q1实现收入4.73亿元,同比下降4.73％,环比实现正增长;归母净利0.41亿元,同比下降55.68％,环比实现快速正增长。2023年初海外需求受通胀影响而稍有放缓。随着公司积极布局新业务与非电商业务,新AI产品服务落地,预计公司整体业务有望逐步回归稳定增长。

   风险因素:宏观经济承压;新业务拓展不及预期;人工成本增加;竞争加剧。

   盈利预测、估值与评级:公司业务布局清晰,海外业务数据壁垒深厚,公司出海业务竞争格局有望不断优化。AIGC方向,公司在全球电商领域数据可比优势明确,有望在国内业务赋能方向逐步支撑起第二增长曲线。考虑到海外需求的放缓与公司业务布局的投入,我们下调2023～2024年公司归母净利润预测至2.80/3.50亿元(原预测:3.74/5.36亿元),新增2025年归母净利润预测4.60亿元,对应EPS预测为0.59/0.74/0.97元,综合绝对估值法及相对估值法,维持目标价24元,维持"买入"评级。