赛福天(603028):战略转型"快马加鞭",新增产能助力成长

事项:根据公司公告,赛福天新能源与江苏达润签署股权转让协议,受让江苏润达所持南京美达伦100％股权,南京美达伦资产评估值约33258.67万元,股权转让价1元,股权转让完成后,赛福天新能源需履行对南京美达伦5000万元注册资本实缴义务并承担债务责任。南京美达伦持有安徽美达伦51％的股权,后者正在安徽明光实施施新建年产10GW的N型TOPCon太阳能电池生产线项目。

   战略转型快马加鞭,新能源业务发展迅速。公司将新能源作为战略转型的主要方向,2022年12月公司与禾鑫新能源合资成立了赛福天新能源,取得了1GW的P型光伏电池片产线,主打产品是182mm、210mm的PERC单晶高效电池。2023年1月赛福天新能源签署了6亿元光伏电池片合同,2023年4月赛福天新能源签署了两单合计8.1亿元的日常销售框架合同。新能源订单的快速增长带来了板块业绩快速释放,2023年1季度赛福天新能源实现营业收入约2亿元,贡献利润约1400万元

   新能源项目再下一城,正式布局N型电池片。2023年5月赛福天新能源与江苏达润签订了《股权转让协议》,协议约定赛福天新能源受让江苏达润持有的南京美达伦100％股权。南京达美伦主要从事太阳能电池和组件的研发、制造、销售和服务,致力于为客户提供高性能、高可靠性、满足IEC双倍标准的高校太阳能电池、组件产品,将在明光投产兴建年产10GW的N型TOPCon太阳能电池生产线项目,主打产品为大尺寸(182mm＆210mm)单晶高效电池。项目的建成将完成公司在光伏领域的业务布局,大幅增加电池光伏片产能,提高公司市场占有率,提升公司盈利能力

   员工持股彰显信心,未来发展值得期待。2023年3月公司发布员工持股计划(草案),计划向董监高、中层管理人员和核心技术(业务)骨干人员在内的不超过59人推出员工持股计划,总份额不超过1936.49万元,以5.11元/股的价格受让公司回购的股份,股票规模不超过378.96万股。员工持股计划推出有利于公司战略转型和传统业务稳定,并激发员工积极性,助力公司高速增长。根据业绩考核指标,2023-2024年公司营业收入增速分别不低于2022年的100％和200％,主要的业绩增量来自于新能源业务板块

   盈利预测与投资建议:预计2023-2025年公司营业收入分别为16.20亿元、23.84亿元和31.81亿元,分别同比增长103.5％、47.2％和33.4％;归母净利润分别为0.90亿元、1.48亿元和1.96亿元,分别同比增长213.7％、63.9％和32.5％;动态PE分别为38.7倍、23.6倍和17.8倍,PB分别为4.6倍、4.0倍和3.5倍。公司战略转型快马加鞭,N型电池片的布局完善了业务布局,增加了产能,助力业绩快速释放。看好稳增长、城市更新、旧城改造下的"双主业"--特种钢丝绳和建筑设计的发展前景,以及新能源布局对公司业绩释放和估值提升,维持"买入-A"评级,目标价13.95元,对应2023年动态PE为45倍

   风险提示:项目进展不及预期,硅片价格波动较大,业绩不及预期等