精工科技(002006):聚焦碳纤维设备主业,轻装上阵后业绩表现可期-公司事件点评报告

事件

   精工科技发布年报及一季报:2022年,公司营业收入23.57亿元,同比增长36.37％;归母/扣非净利润分别为2.93/2.7亿元,同比增长171.99％/875.05％;经营活动产生的现金流量净额3.2亿元,同比增长113.61％。2023Q1,公司营业收入3.79亿元,同比增长2.27％;归母/扣非净利润分别为0.48/0.46亿元,同比增长89.76％/115.99％;经营活动产生的现金流量净额-0.42亿元,同比减少149.09％。

   投资要点

   2022业绩喜人,2023Q1稳步提升

   2022年,公司营业收入23.57亿元,同比增长36.37％;归母/扣非净利润分别为2.93/2.7亿元,同比增长171.99％/875.05％;经营活动产生的现金流量净额3.2亿元,同比增长113.61％;收现比为50.42％,同比增加10.8pct;ROE为24.36％,同比增加13.54pct。2022Q4公司营业收入10.49亿元,同比增长99.57％;归母/扣非净利润1.36/1.31亿元,同比分别增长465.58％/706.07％,超出2021年归母/扣非净利润总和;经营活动产生的现金流量净额1.26亿元,同比增长12％。2023Q1,公司营业收入3.79亿元,同比增长2.27％;归母/扣非净利润分别为0.48/0.46亿元,同比增长89.76％/115.99％;经营活动产生的现金流量净额-0.42亿元,同比减少149.09％。公司业绩大幅增长原因如下:1)国内碳纤维需求旺盛,公司碳纤维成套生产线重大合同执行顺利,叠加盈利能力较高的碳纤维单套设备销售增加,利润增加;2)公司调整优化产业结构及节流创收等工作有效实施,使得2023Q1四项费用开支总额同比下降21.82％,降本增效成果显著,综合盈利能力进一步提升;3)2022年度利润增加且非经常性损益因素对本年度的影响显著低于2021年度。分产品来看,公司碳纤维成套生产线/轻纺专用设备营收分别为14.28/1.59亿元,同比+102.81％/-23.52％;毛利率分别为32.60％/14.48％,公司营收比重 正向碳纤维设备倾斜。

   同时,公司于5月12日发布公告,拟通过定增募资约19.5亿元用于发展碳纤维及复材装备智能制造建设项目与高性能碳纤维装备研发中心建设项目。建设智能项目有望提高公司碳纤维及复材装备生产效率和产品性能,提升公司对下游客户的配套能力;建设研发中心项目有望进一步降本增效并提升国产替代能力。此次募资反映公司目标明确,将大力发展盈利能力较强的碳纤维主业,业绩提升有空间。

   盈利预测

   由于公司一季度仍受疫情冲击,结合2022年报及2023年一季报数据,我们下调了业绩预期,在不考虑本次募资的情况下,预测公司2023-2025年收入分别为30.44、40.14、45.27亿元,EPS分别为1.04、1.24、1.54元,当前股价对应PE分别为21.8、18.2、14.7倍。考虑到公司聚焦碳纤维主业及碳纤维国产替代需求旺盛,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   1)重大合同推进不及预期;2)项目募资不及预期;3)公司业绩不及预期;4)宏观经济不及预期。