燕麦科技(688312):FPC测试设备领先者,布局多类新兴业务

FPC测试设备领先者,覆盖多数FPC生产厂商。燕麦科技专注于自动化、智能化测试设备领域,满足客户的自动化、智能化生产需求提供系统解决方案,是一家致力于精密测试技术研究,并据此开发自动化系统的高科技企业。公司自主研发专用测试系统,是FPC智能制造的有力推动者。公司成立于2012年,目前已覆盖全球多家头部FPC制造商,成为全球消费电子领导品牌的供应商,国际业务扩展到美国、日本、韩国、泰国、菲律宾、台湾等多个国家和地区。FPC应用场景显著增多,测试设备商有望受益。随着消费电子形态的多元化和复杂化,因此从手机到各类可穿戴设备,FPC的单机使用数量均在持续增加。此外,FPC亦逐步打开其在锂电池、新能源汽车等行业的应用场景。因此长期看,FPC应用场景不断增多的趋势较为清晰。公司作为国内FPC测试设备的领先者,有望因此充分受益而扩大其业务体量。专注FPC自动化测试,布局多类新兴业务。公司主力产品为自动化测试设备,亦配套销售部分测试治具和配件。2022年,公司自动化测试设备产品实现销售收入2.54亿元,同比下降29.11％,销售占比80.00％。2022年,受3C行业景气度整体较一般的影响,公司FPC检测设备业务收入有所下降。期间,公司积极发展第二成长曲线,在半导体封测设备/半导体部件/车载FPC等新兴领域 发力,并取得了一定的突破。3C行业有望触底反弹,公司将受益MR新品推出。公司积极发展第二成长曲线,除原先占有较大优势的消费电子FPC检测领域以外,目前在半导体/车载等领域均有新产品布局。此外,随着公司重点客户MR产品发布,公司有望继续保持多年的供应关系,继续获取相应的FPC检测设备订单。公司有望充分受益于MR新品的推出。

   盈利预测与投资建议:我们预计2023-2025年公司营业收入分别为3.82/4.77/5.90亿元,同比+20.39％/24.56％/23.73％;归母净利润分别为0.99/1.24/1.57亿元,同比+20.99％/25.83％/26.09％;EPS分别为0.68/0.86/1.08元,对应PE为26/20/16倍。首次覆盖,给予公司"买入"评级。

   风险提示:新产品和技术开发风险;宏观经济波动风险;原材料价格波动风险