捷顺科技(002609):智慧停车,云启航

捷顺科技聚焦智慧停车领域,创新业务已得到规模化验证。公司业务以智能停车管理为核心,从传统业务向订阅类业务延伸。具体业务包括1)车行/人行智能硬件、2)智慧停车运营(捷停车)、3)软件及云服务(包括云托管)、4)停车时长及停车收费、5)物业租赁等五大业务。其中捷停车、云托管等新业务收入占比近几年持续攀升,2022年公司创新业务占总收入比25％,已进入发展快车道。

   停车运营龙头,资源禀赋打造强大护城河。智慧停车是城市民生重要领域,近些年我国停车难问题凸显,智慧停车将有效实现停车资源利用率最大化及停车服务最优化。公司作为停车运营龙头,其产品覆盖停车场数市场领先,作为上游出身的硬件设备公司,在产业链整合、停车场资源以及运营体系上均有自身的壁垒优势。目前公司智慧停车核心功能已形成批量标准化产品,灵活应对下游需求。

   挖掘存量空间,向停车运营华丽转身,云托管、停车充电一体打开成长天花板。公司持续基于停车底蕴,探寻运营商业模式的转型:捷停车、云托管、目的地充电、停车时长及停车收费等创新业务已形成一定收入体量或有标杆案例。我们认为,公司云托管实现前端无人值守,助力车场无人化转型,将快速打开公司成长天花板。

   投资建议:公司作为智慧停车行业龙头,创新业务已经进入发展快车道,且盈利模式正从传统硬件一次性出货,向持续且高毛利率的运营模式转型,今年是公司加速成长的第一年。我们预计公司2023-2025年实现营业收入17.61/21.76/26.69亿元,归母净利润2.16/3.12/4.18亿元,对应2023-2025年PE分别为36/25/18倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:创新业务发展速度不及预期的风险;传统智能硬件业务复苏低于预期的风险;公司业务模式调整不及预期风险;宏观经济下行风险。