盘古智能(301456):新股覆盖研究

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  2023 年 06 月 19 日 公司研究●证券研究报告

  盘古智能（301456.SZ） 新股覆盖研究

  投资要点

  ? 下周三（6 月 28 日）有一家创业板上市公司“盘古智能”询价。

  ? 盘古智能（301456）

  ：公司是一家主要从事集中润滑系统及其核心部件研发、生产

  与销售的国家级高新技术企业；生产的集中润滑系统可广泛应用于风力发电、工程

  机械、

  轨道交通等领域。

  公司 2020-2022 年分别实现营业收入 3.48 亿元/3.27 亿元

  /3.43 亿元，YOY 依次为 83.37%/-6.18%/5.14%,三年营业收入的年复合增速

  21.84% ； 实 现 归 母 净 利 润 1.58 亿 元 /1.37 亿 元 /1.08 亿 元 ， YOY 依 次 为

  221.01%/-13.04%/-21.11%，三年归母净利润的年复合增速 30.10%。最新报告期，

  2023Q1 公司实现营业收入 0.88 亿元，同比增长 41.41%；实现归母净利润 0.29

  亿元，同比增长 41.97%。根据初步预测，2023 年 1-6 月公司预计实现归母净利润

  5,356.81 万元至 6,331.81 万元，较上年同期变动 21.92%至 44.11%。

  ? 投资亮点：1、公司是我国风电行业集中润滑系统领域龙头，产品基本覆盖

  了国内前十大风机制造厂商，并在报告期间积极开拓海外风电市场，为业务

  的可持续性发展奠定良好的客户基础。公司凭借着优异的产品性价比以及高

  效的产品交付能力，自 2015 年起即打破了斯凯孚、贝卡等国际品牌的市场垄

  断，先后覆盖了金风科技、远景能源、三一重能等国内前十大风机制造厂商

  客户，且合作关系持续深化；据中国可再生能源学会风能专业委员会统计，

  2020 年公司在我国风力发电类集中润滑系统领域的市占率约达 54.8%，在国

  内风电市场明显占据着领先优势。为进一步巩固其行业地位，公司又积极深

  入国际知名风机厂的海外市场，

  2021 年与维斯塔斯、

  通用电气实现批量供货，

  西门子歌美飒、

  德国 Nordex 等海外风电客户也进入了产品导入期；

  截至 2022

  年末，公司成功实现了 3800 万以上的海外收入。2、基于现有的技术储备，

  公司新开发了液压装置系统产品，并有望依托丰富的客户资源较快实现市场

  导入。集中润滑系统从其产品结构和运作原理属于液压系统的一种，因此公

  司在进入液压装置系统研发前，已具备一定的相关技术储备，有利于公司加

  快液压系统的研发；目前，公司主要开发风电领域的液压站及其零配件，用

  于为风电机组提供制动刹车和机械刹车的压力、以及控制机械与启动刹车的

  开启。

  从前五大客户的销售内容来看，

  公司液压系统产品自 2021 年面世以来，

  已较快的进入到金风科技、上海电气等核心客户供应链，并于 2022 年实现了

  4000 万以上的销售收入，成为公司业务领域拓展的核心突破点。

  ? 同行业上市公司对比：公司专注于集中润滑系统领域，目前国内尚未有与公

  司产品完全相同的上市公司，因此选取制造工艺环节与公司产品类似的艾迪

  精密、长龄液压为盘古智能的可比上市公司；然而由于产品类型差异较大，

  公司与上述企业的可比性或相对有限。从上述可比公司来看，2022 年可比公

  司的平均收入规模为 14.61 亿元，销售毛利率为 26.67%；相较而言，公司营

  收规模未及同业可比公司，但销售毛利率高于同业可比公司。

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