国城矿业(000688):规划一期6万吨锂盐项目,坚定转型锂资源的步伐

事件6月30日,国城矿业公告公司全资子公司国城锂业拟与德阳-阿坝生态经济产业园区管理委员会签署《投资协议书》,在德阳-阿坝生态经济产业园,投资33.57亿元建设国城锂业20万吨/年锂盐项目一期工程。

   点评一期规划6万吨锂盐项目,变更注册地至马尔康。国城矿业此次规划建设20万吨/年锂盐项目,计划分三期实施,本次一期工程计划建设6万吨/年基础锂盐,计划24个月内完成项目工程建设。同时公司公告,将注册地由重庆市变更至马尔康市,坚定发展新能源产业。公司重要子公司马尔康的金鑫矿业拥有党坝锂矿采矿权,Li2O资源量为67.76万吨,平均品位1.33％。金鑫建设120万吨采选产能,打开国城盈利空间。2022年2月国城集团与众和达成战略合作,共同推进众和股份司法重整进程,恢复公司经营能力。10月众和股份公告金鑫矿业对原有产线进行技改扩建,扩产后采选产能约120万吨/年,并同步推进矿证规模扩容更新。随着金鑫矿业的经营逐步理顺,锂矿项目确定性高,未来随着金鑫矿业的放量,国城矿业未来可期。海外不确定因素加剧,国内锂资源自主可控重要性凸显。我们预计2025年全球锂资源处于紧平衡状态。目前海外政策不确定性加剧,加拿大要求中资企业剥离在加的锂矿资产,阿根廷、玻利维亚和智利正在考虑建立"锂业OPEC"。我国锂资源严重依赖进口,为维护锂资源自主可控,需加大国内资源的开发力度,让国内锂企业担当定海神针的作用。公司涉及的铅锌、钛白粉、白银业务均在快速扩张。(1)铅锌:东升庙矿业现有铅锌采选规模为200万吨/年, 目前正在提供开展技改,将规模提升至350万吨/年。(2)钛白粉:公司计划建设年产20万吨钛白粉、100万吨硫酸、110万吨次铁精矿规模的资源循环综合利用项目,预计2023年年内建成投产。(3)白银:宇邦矿业已恢复生产,采矿许可证生产规模已从60万吨/年提升至825万吨/年。

   盈利预测预计2023/2024/2025年公司归母净利润为7.4/14.7/21.0亿元,对应EPS为0.66/1.31/1.88元,对应PE为23.0/11.6/8.1倍。考虑到公司此前业务是传统铅锌铜业务,加之金鑫锂矿、白银、钛白粉等扩产项目逐步投产,预计公司业绩有望较快增长。维持"买入"评级。

   风险提示:项目进展不及预期,锂价大幅波动,下游需求不及预期。