灿能电力(870299):电能质量监测产品企业研究-北交所个股研究系列报告

灿能电力成立于2010年10月,2016年4月在新三板挂牌,2022年6月于北交所上市。

   公司主要从事电能质量监测设备及系统的研发、生产及销售,提供电能质量测试评估等技术服务。电能质量监测装置为公司主要收入来源,2022年营收占比达74.61％。电能质量监测系统毛利率最高,为68.44％。

   公司采取直销的销售模式,主要通过招投标、商务谈判的方式获客。2022年,公司前五大客户销售额占比为58.08％,公司可能存在客户较集中度较高的风险。公司最主要的客户为国家电网和南方电网。

   公司产品用于电能质量监测。电能质量关系到用电设备的稳定性,从而影响电力系统。电能质量问题是导致用电设备故障或不能正常工作的电压、电流或频率的偏差,包括频率偏差、电压偏差、电压波动与闪变、三相不平衡、暂时或瞬态过电压、波形畸变(谐波)、电压暂降、中断、暂升以及供电连续性等。电能质量监测反映电能质量指标的参量,为实现对电能质量问题的有效解决提供可靠的数据依据。

   2018-2022年,公司营业收入年复合增长率为1.41％。近四年持续增长,2022年,公司营业收入为9,786.00万元,同比增长8.83％。2018-2022年,公司归母净利润整体下降,2022年,公司归母净利润2,511.62万元,同比下降1.93％。2023年Q1,公司营业收入保持增长,归母净利润继续下降。总体来看,公司成长性较差,且营收规模较小。

   2018-2022年,公司毛利率与净利率均整体呈下降趋势。2022年,公司毛利率为58.74％,较2018年下降8.05个百分点;净利率为25.67％,较2018年下降9.37个百分点,然而仍处于较高水平。

   2018-2022年,公司研发费用年均为667.19万元,研发费用金额较小。截至2022年末,公司研发人员数量为29人,占公司员工总人数的20.28％;公司拥有专利数量21项,其中发明专利有7项。当前公司研发项目主要围绕电能质量监测产品展开。

   2018-2022年,公司存货周转天数均处于180天以上的较高水平,公司存货周转速度较慢;应收账款周转天数尚处在合理区间,近五年平均为113天。从应收账款来看,2018-2022年,公司应收账款及票据金额整体上升,但是在总资产中占比持续降低。2020-2022年,公司收现比分别为93.74％、96.80％、99.31％,明显低于2018、2019年水平,但已逐渐得到改善。