恒太照明(873339):LED照明产品企业研究-北交所个股研究系列报告

江苏恒太照明股份有限公司成立于2013年,2019年在新三板挂牌,2022年在北交所上市。恒太照明是一家专注于绿色环保、智能照明灯具的高新技术企业,主营业务为LED照明产品生产、研发及销售,产品主要应用于工业照明、办公照明、商业照明,致力于成为一流的工业和商业空间综合的照明解决方案提供商,为客户提供全方位的照明解决方案和专业服务。

   公司主要采用ODM为主、OEM为辅的直接销售模式。ODM模式下,公司主要负责产品的设计、生产加工和包装环节;ODM客户主要负责提出购买产品的特性、产品市场的开拓和销售。公司的主要客户类型有LED灯具品牌商、LED灯具制造商、贸易商,且客户类型以LED灯具品牌商为主,从销售区域上看,公司产品以出口为主,境外收入占比超过了95％,外销客户主要集中在美国。

   整体来看,公司的营业收入及净利润波动较大,成长性较差。2019-2022年,公司营业收入的复合增长率为-2.99％,净利率的复合增长率为4.85％。

   盈利能力方面,公司毛利率、净利率相对平稳。2018-2022年,公司平均毛利率为26.64％,平均净利率为13.88％。

   近两年,公司的期间费用率持续下降,有利于增厚公司利润。2022年,公司期间费用率为6.10％,较2020年减少了8.42个百分点。

   整体来看,公司研发费用投入较大。2018-2022年,公司研发费用累计11,818.22万元,年均支出2,363.64万元。截至2022年末,恒太照明共拥有68项专利,其中发明专利5项。公司研发人员共有53人,占公司员工总人数比例为15％;其中,本科14人、专科及以下39人。

   从公司的资产周转情况来看,2022年,公司的存货周转天数为89天,应收账款周转天数为102天,与以往年度相比略有提升,公司资产周转率变慢,不过仍处于相对合理的范围内。近五年公司现金收入比均值为98.50％,公司收现能力较好。