翔宇医疗(688626):23H1业绩超预期,康复龙头驭风成长

事件:公司发布业绩预告,预计2023年半年度实现营业收入3.2-3.5亿元(yoy+44.87％-58.45％),实现归母净利润1-1.1亿元(yoy+149.97％-174.97％),实现扣非归母净利润0.88-1亿元(yoy+243.00％-289.78％)。

   点评:1、2023Q2业绩持续高增长,人效凸显,盈利能力逐步恢复随着医院常规诊疗逐步恢复,康复设备市场需求回暖,公司作为康复设备行业龙头企业,凭借着丰富的产品组合和完善的营销体系,公司23Q1实现营收1.43亿元(yoy+68.25％),增长亮眼。根据公司2023年半年度业绩预告,23Q2公司销售订单延续高增长趋势,预计实现营业收入1.77-2.07亿元(yoy+30％-52％)。伴随着公司销售收入增长,人效逐步提升,利润端呈现快速增长趋势,23Q2预计实现归母净利润0.62-0.72亿元(yoy+104％-136％),预计净利率水平接近35％,盈利能力逐步恢复。

   2、政策春风驱动康复行业发展,"产品+销售"打造翔宇康复龙头优势近年来,国家出台多项政策,从"投入+支付+医院改革"等多个维度加码康复行业建设。我们认为随着国内康复建设推进,市场对于康复医疗器械产品的需求日益旺盛且呈现多样化,在这种行业发展趋势下,产品及销售能力是企业的制胜点。翔宇医疗深耕康复领域,拥有20大系列、500多种自有产品,可满足各类医疗机构康复设备一揽子采购需求,并且搭建了国内庞大且完备的渠道销售网络,可针对医院需求提供一体化康复建设解决方案,"研发迭代"及"销售服务能力"突出,龙头优势凸显,在政策助力下,迎风成长,未来可期。

   盈利预测:我们预计公司2023-2025年营收分别为6.41、8.41、11.04亿元,同比增速分别为31.19％、31.21％,31.22％,归母净利润为2.20、2.91、3.83亿元,同比增速分别为75.49％、32.22％、31.52％,对应当前股价PE分别为33、25、19倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:康复器械行业市场规模增长不及预期风险;行业竞争加剧风险;公司新产品推广不及预期。