欧康医药(833230):植物提取物生产企业研究-北交所个股研究系列报告

成都欧康医药股份有限公司(简称欧康医药)成立于2010年1月22日,2015年8月18日在新三板挂牌,2022年12月9日北交所上市。

   公司是是一家主要从事植物提取物的研发、生产和销售的企业,专注于槐米类、枳实类的维生素P类化合物提纯、合成与纵深开发及运用,槐米类产品主要包含槲皮素、芦丁、鼠李糖;枳实类主要包含地奥司明、橙皮苷、枳实黄酮;产品广泛应用于保健品、食品添加剂、药品与化妆品等大健康及相关产业。公司收入主要由槐米提取物深加工产品和枳实提取物深加工产品构成,2022年收入占比分别为60.99％和32.23％。近五年公司槐米提取物深加工产品毛利率下降,从2018年的33.19％降至2022年的26.96％。近三年公司枳实提取物深加工产品毛利率下降,从2020年的25.44％降至2022年的17.51％。

   公司采取贸易商与生产厂家销售相结合的销售模式,与所有客户均签订买断式的购销合同。客户群体主要包括植物提取物贸易型企业及保健品、食品、药品生产企业,包括莱茵生物、明润生物、祥源生物等。2020年至2022年公司前五大客户收入占比分别为33.29％、42.18％和46.19％,客户集中度不断提高。公司产品主要销往国内,2022年内销收入占比为81.95％。

   2018年至2021年公司收入和净利润整体上呈现持续增长趋势,年复合增长率分别为31.09％和44.74％,成长性较好。2022年公司收入为2.69亿元,同比下降10.44％。

   2022年公司净利润为3,366.26万元,同比下降19.40％。2022年收入和净利润下降主要因为公司槐米系列产品营业收入和上年同期相比下降19.69％,其中槲皮素营业收入同比下降27.00％,从引起利润下降。过去两年在槲皮素需求增加而槐米欠收下,导致槲皮素价格在高位运行,部分竞争对手涌入。随着2022年新槐米丰收,价格下降,槲皮素价格出随之回落,同时,部分竞争对手需要通过降价处理产品以退出市场,从而导致槲皮素营销收入和毛利率水平有所下降。

   公司毛利率和净利率具有一定波动,2022年公司毛利率为22.51％,较2021年下降1.79个百分点。2022年公司净利率为12.49％,较2021年下降1.39个百分点。

   公司期间费用率整体呈下行趋势,2022年公司期间费用率为9.07％,较2018年下降3.63个百分点。

   2018年至2022年公司平均研发费用为1,022.20万元,平均研发费用率为5.09％。截至2022年12月31日,公司拥有27项专利,其中发明专利4项。

   从公司的资产周转情况来看,2018年至2022年的平均存货周转天数为126.39天,应收账款周转天数在100天以下,处于相对合理的范围。

   从公司的现金流情况来看,公司经营活动产生的现金流量净额波动较大,2021年为102.59万元,2022年为5,589.72万元。公司收现比较高,2018年至2022年的平均水平为107.64％,主营业务回款情况较好。

   公司主要从事植物提取物的研发、生产和销售。根据中国证监会《上市公司行业分类指引》(2012年修订)和国家统计局《国民经济行业分类》(GB/T4754-2017),公司所属行业为"C27医药制造业"。

   植物提取行业上游为种植业及植物原料加工业。由于上游植物、药材原料品种众多,具有特定的产地分布,同时其栽种、采收、运输销售等环节受季节气候影响,因此植物提取行业在原料供应与价格上存在一定波动的情况。

   下游为各类食药与消费品行业。植物提取物是下游保健品、药品、食品、化妆品的重要组成部分,应用领域广泛,上述产品与居民日常生活息息相关,下游市场对植物提取物的需求随着产品更多功效的开发与应用领域的拓宽而持续增长。

   全球植物提取市场规模稳定持续增长。根据MarketsandMarkets分析,2022年,全球植物提取物市场达到344亿美元,预计2028年将达到656亿美元,2022-2028年复合增长率为11.36％。其中亚太地区将占据最大的市场份额,市场占比在50％以上。

   根据Bussinesswire的数据,预计槲皮素2022年全球市场规模将达到24.62亿元,并以6.53％的年均复合增长率扩张。根据FIORMAREKETS的相关数据,全球枳实类生物黄酮市场预计将从2020年的187.45亿元增长到2028年的360.23亿元,2020-2028年复合增长率为8.51％。