朗鸿科技(836395):电子设备防盗展示产品企业研究-北交所个股研究系列报告

杭州朗鸿科技股份有限公司成立于2008年,2016年在新三板挂牌,2022年在北交所上市。朗鸿科技主营业务为电子设备防盗展示产品的研发、生产和销售,主要应用于智能手机、可穿戴设备等消费电子产品的防盗和展示。

   公司境内销售完全采取直销模式,境外销售采取直销和经销相结合的销售模式。根据公司2022年的年度报告显示,境内收入占比49.32％,境外收入占比47.11％,但仍有3.57％的收入归类为"其他"。公司主要客户包括华为、小米、OPPO等手机品牌商、海外大型连锁超市以及电信运营商。

   总的来看,公司的业绩波动较大,成长性较差。2020年,公司营业收入同比下降16.76％,净利润同比下降43.37％;2022年,公司营业收入同比下降21.36％,净利润同比下降14.15％。到了2023年一季度,公司营收及净利润继续大幅下降。

   盈利能力方面,公司的毛利率、净利率均处于较高水平,公司盈利能力较好。2018-2022年,公司平均毛利率49.59％,平均净利率为25.85％。

   公司的期间费用率较高,但2021、2022年持续下降,情况有所好转。

   总的来看,公司的研发费用金额较小。2018-2022年,公司研发费用累计金额为3,009.72万元,年均仅为601.94万元。截至2022年末,朗鸿科技共拥有专利298项,其中发明专利29项。公司共拥有16名研发人员,占公司总人数的11.35％。

   资产周转情况方面,公司存货周转天数持续上升,2022年周转天数高达274天,周转速度变慢。应收账款周转速度处于合理区间内,五年均值仅为52天。另外,公司应收票据及应收账款的账面价值较小,在资产中的占比也相对较低。公司的收现比均值为105.50％,收现能力较好。

   朗鸿科技主营业务为电子设备防盗展示产品的研发、生产和销售,主要应用于智能手机、可穿戴设备等消费电子产品的防盗和展示。

   ?根据《上市公司行业分类指引》(2012年修订),公司所属行业为"C39计算机、通信和其他电子设备制造业"。根据《国民经济行业分类(GB/T4754—2017)》,公司所处行业为"C3919其他计算机制造"。

   ?防盗展示产品上游原材料主要为电子元器件、集成电路、五金件、电源适配器。上游原材料行业均处于充分竞争的发展状态,生产企业众多,基本可以满足本行业的发展需求。

   ?防盗展示产品主要应用于智能手机、平板电脑、穿戴设备等领域,下游市场产品的出货量和对应体验展示门店数量决定了防盗展示器产品的市场规模。

   全球智能手机经过早期的快速发展阶段,目前市场已相对饱和,智能手机普及程度较高。叠加全球经济下行,人们消费意愿较弱,更换新的智能手机频率下降。2018-2020年,全球智能手机出货量连续三年下滑,2022年更是同比下滑11％,目前智能手机市场相对低迷。智能可穿戴设备发展时间晚于智能手机,整体来看可穿戴设备的增长势头较好。智能可穿戴设备一般具备血糖血压监测、睡眠监测、运动记录等健康功能,迎合了关注健康运动需求的消费群体;此外,VR/AR穿戴设备也提供了新的发展驱动力。

   从各家手机厂商的市占率上看,全球智能手机市场集中度较高,全球市占率前五的手机厂商为三星、苹果、小米、OPPO、Vivo,中国市占率前五的手机厂商为Vivo、荣耀、OPPO、苹果、小米。

   在手机行业发展初期,零售端以线下实体门店形式为主,主要有各大品牌专卖店、商超专柜、电信运营商营业厅、大型连锁零售商等。2013年后,互联网手机厂商涌现、电子商务大力抢占市场,因为线上成本低、消费更加便利,手机零售线上渠道不断挤压线下渠道的市场空间。以我国手机零售连锁龙头迪信通为例,鼎盛时期迪信通在我国拥有超过1,700家门。到来了2022年,迪信通的直营及加盟门店数量只有650家,与鼎盛时期相比下降了62％。

   再看手机品牌商的门店情况,2018-2022年,华为的门店数量也较为稳定,基本保持在6万家左右。根据小米的年度报告资料显示,2021、2022年,小米在我国大陆的门店数量也较为稳定,保持在1万家左右。可以看出,朗鸿科技聚焦的细分市场的增长空间极为有限。