岱勒新材(300700):业绩高速增长,股权激励目标彰显信心-公司事件点评报告

事件

   岱勒新材于7月13日发布2023年半年度业绩预告:2023H1公司实现归母净利润0.86-0.92亿元,同比增长108％-122％;实现扣非净利润0.86-0.92亿元,同比增长109％-124％。

   投资要点

   金刚线产能持续释放,业绩高速增长

   据业绩预告测算,预计公司2023Q2实现归母净利润0.65-0.71亿元,同比增长133-154％,环比增长206-234％;实现扣非净利润0.64-0.70亿元,同比增长135-157％,环比增长204％-233％。公司业绩高速增长,主要系公司金刚线产能从2022年以来持续释放,从2022年1月的80万公里/月增加至12月的300万公里/月,产能提升明显。2023Q1公司前期受春节、疫情、硅料价格大幅波动等多重因素影响,产能利用率低,直至3月底进入满产状态;2023Q2,公司实现整体生产满产运行,4月出货量已达250万公里以上,5月订单饱满,6月预计全部完成产能提升计划,完成后产能预计可达600万公里/月,产能稳定顺利释放,产销量实现大幅提升。

   此外,公司自2022年7月开始投入20线机以提升生产效率,并通过技术、资本多种方式解决钨丝母线供给不足问题。我们认为随着公司规模效应逐步体现,公司整体盈利能力有望在产品价格略有下降的背景下维持当前水平。

   激励计划绑定核心骨干,考核目标彰显发展信心

   7月6日,公司发布2023年股票期权激励计划,本次激励计划拟授予股票期权228万份,占公司股本总额1.01％,授予激励对象包括中层管理人员、核心技术及业务骨干等,其中中层管理人员及核心技术业务骨干占比超82％。公司层面激励计划业绩考核年度为2023-2024年两个会计年度,第一个行权期考核目标为2023年净利润达2.6亿元或2023年营业收入较2022年增长100％,第二个行权期考核目标为2024年净利润达5亿元或2024年营业收入较2022年增长250％,基于此计算可得2022-2024年净利润对应CAGR为135.44％,营收对应CAGR为87.08％。我们认为此次激励计划有助于深度绑定核心骨干利益,同时公司业绩考核目标较高,充分彰显了公司发展的信心。

   盈利预测

   预测公司2023-2025年收入分别为14.6、21.5、27.6亿元,EPS分别为1.39、2.23、2.89元,当前股价对应PE分别为15.8、9.8、7.6倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   原材料价格上涨;钨丝研发不及预期;金刚线销量不及预期;行业竞争加剧;大盘系统性风险;股权激励计划效果不达预期等。