东威科技(688700):新能源设备带动收入增长,短期费用承压

东威科技披露2023年半年报。公司2023上半年收入4.99亿元,同比上升21.16％;归母净利润1.02亿元,同比上升9.77％;其中2023年第二季度收入2.65亿元,同比上升21.99％;单季度归母净利润5166.75万元,同比下降3.7％。

   新能源设备支撑收入稳定增长。东威科技2023上半年收入4.99亿元,同比上升21.16％;Q2收入2.65亿元,同比上升21.99％。根据公司半年报,主要是公司加强开拓市场、拓展新领域、扩大销售,新能源设备及其它设备均不断增量,营业收入同步增长。

   短期费用高增影响业绩。公司23Q2毛利率41.7％,同比下滑2.1pct,我们认为这或受pcb设备市场需求低迷影响。公司上半年管理费用同比增长33.44％,其中Q2管理费用从去年同期的654万元增长87％至1220万元,根据公司半年报,管理费用大幅增长主要是新设子公司管理费用增加,以及新建办公楼折旧费用增加。

   合同负债持续增长,产能扩张助力公司交付能力增强。根据公司半年报,截至二季度末,公司合同负债2.45亿元,同比增长13.15％。生产能力方面,公司安徽广德基地已投入生产运营,23年上半年实现收入1.42亿元,净利润3702万元,进一步增强了公司的设备生产交付能力。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2023-2025年归母净利润达2.98/5.40/7.69亿元。参考可比公司,我们给予公司24年归母净利润35倍PE估值,对应合理价值82.31元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:复合铜箔进度不及预期;PCB行业景气度下行风险;毛利率下行风险。