深桑达A(000032):日积跬步以致千里,桑田碧海行则必达

着力打造国内自主技术应用创新头部力量

   公司聚焦数字与信息服务和产业服务,目前承担云计算及存储、数据创新、数字政府与行业数字化服务、高科技产业工程服务等四项主责主业。2022年公司实现营业收入510.52亿元,同比增长15.67％,实现归母净利润-1.62亿元,同比下降141.93％;2023年第一季度实现营业收入129.26亿元,同比增长13.33％,实现归母净利润-0.57亿元,同比增长54.70％。公司通过资产重组收购中国系统,开始涉足洁净室工程、云计算等业务,并成立了子公司中国电子云。

   未来,公司有望在洁净室工程服务等产业服务和云计算、大数据等数字与信息服务业务领域获得新发展机遇,迎来收入业绩增长期。

   中国电子云:加速发力的"云国家队"

   国资背景和全栈运营体系帮助公司在云计算市场取得竞争优势。公司成立中国电子云子公司,积极开拓云计算业务市场。在云软件方面,公司研发CECSTACK云计算服务,为客户提供专属云服务。目前,公司服务行业客户超过400家,覆盖16个省、直辖市,落地超过40个政务云项目。同时,公司把握数字城市建设发展机遇,已经签署70多项战略合作协议,落地项目超过330个。公司的主要竞争优势在于中国电子云的建设依托于中国电子PKS自主安全计算体系及丰富的网信产业资源,且属于国资背景云服务商,能够充分保证客户的数据安全,已经进入2020年政务云市场份额的前七名。在云硬件方面,公司推出仓海CeaStor分布式存储和仓山CeaCube超融合,满足客户分布式存储与分布式私有云需求。公司通过入股蓝信移动,打通安全上云应用生态,为政府、国有企业等提供更加完整的服务。凭借中国电子云强大的技术能力和优质的客户资源,未来有望为公司贡献巨大的营收。

   洁净室业务:行业需求强劲、公司龙头地位稳固

   公司在洁净室行业属于龙头地位,在工程经验、技术水平、客户资源等多方面领先于同行,洁净室下游相关行业的产能有望不断扩展,为洁净室行业带来巨大需求,公司作为行业龙头将从中受益。洁净室是高端制造行业的基础性工程服务,芯片制造等电子行业对洁净室洁净度的要求更高,对洁净室制造工艺的要求也越高。目前洁净室行业中有能力从事中高端洁综合业务的公司并不多,中高端市场竞争有序,低端市场竞争激烈。公司从事洁净室工程服务的项目经验丰富,技术水平先进,行业内声誉显著,长期合作的客户涵盖芯片、液晶面板、生物医药等多个行业内的知名客户,营收规模也远超同行,在行业内属于龙头地位。从产业链看,洁净室行业下游主要为芯片、光伏、大健康等行业,受益于国家发展战略、能源转型方向、人口老龄化趋势等因素,洁净室下游行业发展前景良好,未来有望不断扩张产能,拉动洁净室行业的需求增长。我们按照下游行业对洁净室市场进行了拆分,并根据不同行业未来的市场规模增速对洁净室行业未来的市场规模进行预测。根据测算,中国洁净室行业市场规模到2025年有望达到3404亿元,公司作为行业中的龙头企业,有望从行业的高速发展中获益。预计2023-2024年公司实现归属净利润分别为:2.8、3.6亿元,对应当前收盘价PE分别为119 .2、93.3倍,首次覆盖予以"买入"评级。

   风险提示

   1、政策推进不及预期;2、传统主业持续性不及预期;3、原材料价格大幅波动;4、市场竞争加剧;5、盈利预测假设不成立以及不及预期的风险。