苏交科(300284):上半年业绩保持稳定,海外＆新兴业务拓展可期

上半年业绩保持稳定,看好新兴业务放量公司发布23年半年报,23H1实现营业收入20.06亿元,同比+1.28％,实现归母净利润1.71亿元,同比+3.28％,整体经营情况保持稳定。单季度来看,23Q1/Q2单季度分别实现营收8.79/11.27亿元,同比分别+0.75/1.7％,实现归母净利润0.5/1.21亿元,同比分别+14.34％/-0.72％。23H1业务承接量基本保持稳定,其中西北、西南、华北、华东区域,北京、广东中心增长显著。我们认为公司持续聚焦咨询主业,并在环境、双碳、智能交通、储能等新兴领域持续发力,盈利能力有望持续改善。

   聚焦工程咨询主业,海外业务拓展值得期待分业务看,23H1公司工程咨询/工程承包营收分别为19.0/0.93亿元,同比分别+2.34％/-24.74％,毛利率分别为32.27％/-3.57％,同比分别+0.13/-7.88pct,从业务占比角度,工程咨询/工程承包业务占比分别为94.59％/4.62％,同比分别+0.98/-1.59pct,上半年高毛利的工程咨询业务占比进一步提升,同时盈利能力有小幅改善。此外,22年海外西班牙子公司EPTISA业务承接额同比大幅增长,我们预计或将对公司23年收入形成有力支撑。

   盈利能力小幅提升,现金流仍有改善空间23H1公司整体毛利率30.1％,同比-0.07pct,其中23Q2单季度毛利率34.39％,同比-0.26pct。23H1期间费用率19.06％,同比+1.53pct,销售/管理/研发/财务费用率分别2.37％/11.38％/5.2％/0.11％,同比分别+0.11/-0.05/+1.26/+0.21pct,23H1公司资产及信用减值损失0.79亿元,同比多损失0.11亿元,此外23H1公司投资净收益0.39亿元,同比增加0.4亿元,综合影响下23H1公司净利率为8.34％,同比+0.01pct。现金流角度,23H1公司CFO净额为-6.94亿元,同比多流出0.91亿元,收现比/付现比分别为87.14％/46.72％,同比分别变动-9.6/-13.19pct。

   布局数字技术+双碳产业,静待新业务放量,维持"买入"评级23年3月公司携手中望软件、胡彦卿合作成立子公司,发挥产业链联动积极效应,共同开展交通、市政工程设计领域的数字技术服务业务。同时,公司积极布局双碳产业,"绿色交通云"平台收获阶段性成果;并投资绿配网络,以"新能源运力数字化+光储充能源数字化"两翼协同发展战略为引领,致力于打造新能源城配物流的绿电专网,新业务领域的布局有望持续发力。看好公司长期发展,我们维持此前预测,预计23-25年公司归母净利润分别为6.9/8.0/9.2亿,参考可比公司估值,给予23年15倍PE,目标价8.2元,维持"买入"评级。

   风险提示:新业务开拓不及预期,主业整合不及预期,订单拓展不及预期。