精智达(688627):存储、面板测试机两翼齐飞,实现设备自主可控-公司深度报告

致力于检测设备国产化,拓展产品线助力业绩增长。精智达主要从事新型显示器件检测设备的研产销,致力于检测设备的自主可控和国产化替代。公司拥有新型显示器件Cell及Module制程的光学检测及校正修复系统、老化系统、触控检测系统等产品线,主要应用于以AMOLED为代表的新型显示器件制造。半导体存储器件测试设备主要包括存储器晶圆测试系统、存储器老化修复系统、存储器封装测试系统等,目前尚处起步阶段,实现收入暂时来自本地化交付模式,已开发睿力集成(长鑫存储)、沛顿科技、晋华集成、通富微电等客户并实现交付。

   需求:我国面板产业逐渐成熟,存储芯片产业迅速发展,本土测试设备厂商有望崛起。我国大陆地区成为TFT-LCD主要产地,同时AMOLED产能快速向国内转移,预计2024年中国大陆检测设备市场达到92亿元,其中Cell和Module制程达到46亿元。存储芯片领域,我国拥有广阔的消费市场,随着存储晶圆制造厂和封测厂商资本开支增加,国内存储芯片产线对测试设备的自主可控需求强烈,精智达等本土测试设备厂商有望充分受益。

   供给:我国厂商加强自主研发,国产替代空间广阔。我国检测设备厂商在Cell和Module制程取得优势地位,Array制程国产化率仍较低。2021年中国大陆AMOLED产业的Array制程检测设备中,国产化率约为8％;Cell和Module制程中,精智达等大陆检测系统厂商快速发展,在国内市场逐步取得优势地位,2021年国产化率达到86％。全球半导体测试设备行业呈现高度集中的竞争格局,泰瑞达、爱德万和科休在后道测试设备市场占有率较高。

   增长点:实现国产检测设备自主可控,快速响应本土客户。我国存储市场规模市场广阔,存储晶圆厂对测试设备实现自主可控的需求强烈。公司与UniTest合作,同时自主研发DRAM测试机及探针卡等,能够快速响应客户需求,有望充分受益于国产化趋势。新型显示技术呈现更先进、工艺更复杂、集成度与精细化程度更高的特点,要求相关设备实现自动化、集成化。凭借产品优异的性能参数和健全的产品体系,公司有望充分受益于我国大陆面板产业走向成熟。

   首次覆盖,给予"增持"评级。预计公司2023-2025年营业收入分别为6.95、10.36、13.57亿元,归母净利润分别为1.10、1.75、2.57亿元,对应PE分别为70、44、30倍。

   风险提示:下游市场需求、新产品研发进度、产品竞争力不及预期