多伦科技(603528):智能化拓宽主业,强势进军车检开辟第二增长极

驾考驾培行业龙头,车管、驾培行业市场空间广阔

   22年受益于公安部新规(科目二、C6拖车考试的变化),主营业务保持较快增长;未来随着机动车保有量和驾驶人员数量持续增加,公司作为驾考驾培行业龙头将优先受益。

   强势切入新能源汽车车检,营收有望快速增长

   公司是新能源汽车安全性检测国家标准的定标单位之一,目前70多家车检子公司遍布全国。公司深度绑定大客户,拥有一批高粘性优质集团客户。公司具有优秀的品牌公信力,与一汽智行、滴滴出行、比亚迪等企业用户广泛合作,与中国平安保险总部达成战略合作。

   布局充电桩,拓展海外业务

   目前公司通过控股金电科技,产品涵盖了7KW-14KW的单枪和双枪交流充电桩以及40-480KW的一体式和分体式直流充电桩。与国内知名商用车主机厂的项目合作,充电桩产品在上海、江苏、河南、山东、巴西、沙特、卡塔尔等多地落地。

   投资北云科技,为新能源汽车业务提供高精度的定位芯片和导航芯片初创团队具有资深研究背景,其高精度定位产品取得比亚迪、长城汽车等国内一线主机厂商20余款车型的供应商定点资格通知书。

   投资建议

   我们预计2023-2025年公司营业收入分别8.41/13.91/21.80亿元,增速有望分别达13.7％/65.3％/56.8％,毛利率分别达44.5％/50.0％/50.1％,对应PE为94/43/26倍,公司作为驾考驾培行业龙头,切入新能源车检开拓第二增长曲线。首次覆盖,给予公司"增持"评级。

   风险提示

   1)车检站布局进展不及预期风险;2)驾考、驾培、车检等行业领域政策变化风险。