洲明科技(300232):国内外业务逐步复苏,上半年同比大幅增长

事件:公司发布2023年中报,报告期内营业收入32.99亿元,同比增长4.21％,归母净利润2.21亿元,同比增长81.33％,扣非后归母净利润2.66亿元,同比增长123.72％

   国内外业务逐步复苏,行业拐点显现:公司主营业务为智慧显示产品的研发、生产及销售,2022年报披露,公司拥有全球规模最大的LED显示屏智能生产制造基地,市场地位稳居行业前列,LED显示屏市场份额连续多年全球前三。得益于公司多年在稳健经营上"苦练内功",管理成效在业绩上逐步有所体现。随着市场回暖和经济复苏,国内业务需求逐步释放。报告期内,公司实现归母净利润2.21亿元,同比增长81.33％;实现扣非归母净利润2.66亿元,同比增长123.72％;实现经营活动净现金流3.50亿元,同比增长10942.66％。

   XR虚拟拍摄业务、"LED+数字内容"等创新应用不断涌现:中报披露,在元宇宙应用中,XR虚拟制作市场发展迅速,率先成为成熟的经典应用之一,公司已取得全球性的先发优势,提供"XR虚拟拍摄系统+数字特效资产+DCI认证LED电影屏"的全套虚拟拍摄影视全链路解决方案,从单一的LED显示终端及播控系统,升级延伸到集自研动作捕捉技术、虚拟拍摄系统软件、虚拟数字人、数字虚拟资产为一体的虚拟拍摄解决方案,并实际应用于多种虚拟拍摄场景中。中报披露,公司拥有数字内容全流程创新方案能力,以及项目经验丰富的专家团队,以LED超高清显示为牵引,以内容驱动为核心,辅以"硬件+软件+内容+交互"的一体化解决方案,为沙特狂欢季、多届央视春晚、央视元宵晚会等重大活动提供服务。LED+AIGC等各类创新应用涌现,打开公司成长曲线。

   智能制造基地产能逐步爬坡,夯实公司领先地位:2022年报披露,公司惠州大亚湾智能制造基地,建筑面积达40万平方米,是目前全球规模最大的LED智能制造基地。大亚湾智能制造基地二期主要布局智慧显示领域以及MiniLED项目,随着大亚湾产能的释放,公司自有产能可逐步消化全部订单,后续产能将根据市场需求情况逐步爬坡增加,有望进一步夯实公司在全球市场的领先地位。

   投资建议:我们预计公司2023年～2025年收入分别为88.45亿元、110.56亿元、138.2亿元,归母净利润分别为5.96亿元、7.51亿元、9.45亿元,给予6个月目标价9.58元,对应2023年17.5倍PE,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:行业需求不及预期;市场竞争加剧;新品推广不及预期。