洲明科技(300232):H1净利润增长亮眼,新兴显示应用注入成长动能

事件:公司发布2023年半年度报告,2023年H1公司实现营收32.99亿元,同比增长4.21％;实现归母净利润2.21亿元,同比增长81.33％;实现扣非净利润2.66亿元,同比增长123.72％。分季度看,公司2023年Q2实现营收16.71亿元,同比增长3.26％,环比增长2.67％;实现归母净利润0.77亿元,同比增长72.74％,环比下降46.97％;实现扣非净利润1.29亿元,同比增长126.97％,环比下降6.15％。

   H1净利润同比大幅增长,LED行业复苏显现:23年H1,国内外LED市场逐步回暖,公司实现归母净利润2.21亿元,同比增长81.33％;实现扣非净利润2.66亿元,同比增长123.72％,盈利能力显著提升。23年H1公司综合毛利率为29.85％,同比提升3.31pct,其中海外业务毛利率为38.68％,同比提升6.13pct,主要受益于公司市场布局及品牌优势、产品及解决方案附加值提升,同时汇率波动带来正向影响。净利率为6.50％,同比提升2.68pct。

   23年Q2毛利率为27.63％,同比下降0.74pct,环比下降4.51pct;净利率为4.28％,同比提升1.63pct,环比下降4.50pct。费用方面,Q2销售、管理、研发、财务费用率分别为15.56％/4.59％/5.82％/-5.20％,同比变动分别为1.83/-1.27/0.77/-3.03pct。23年H1公司持续技术创新,研发投入为1.73亿元,同比增长14.74％;汇率波动导致财务费用绝对值同比减少234.07％。

   新型封装技术提升产品优势,高端应用布局打开盈利空间:公司选择COB与MIP封装方式齐头并进的技术路径,配备公司独有引擎和自研系统,使得公司产品在显示效果等方面表现优异,屏幕节能提升50％,灯珠可靠性提升10倍。在Mini/MicroLED产品布局上:洲明UMini系列产品P0.4、P0.6、P0.7、P0.9、P1.1、P1.2、P1.5、P1.8已实现规模量产,成本具有竞争优势,UMini已形成批量销售;P0.4Micro产品已正式发布,并具备量产能力。23年H1,子公司雷迪奥实现营收7.39亿元,净利润1.36亿元,净利率达18.41％。雷迪奥在全球范围内打造大批国际XR虚拟摄影棚,深耕国际高端显示领域,市占率近80％。同时,公司在AI应用方向开展了多样合作,合作伙伴包括但不限于微软、戴尔、百度、科大讯飞等,公司虚拟数字人已经全面接入各类AI工具,形成一体化解决方案,并陆续交付客户。

   股权激励目标明确,彰显长期成长信心:公司2023年限制性股票激励计划首次授予的激励对象共计434人,占公司员工总人数的8.18％,包括公司董事、高级管理人员、核心技术(业务)骨干人员。本激励计划拟向激励对象授予2199.9982万股限制性股票,约占公司股本总额的2.01％。其中首次授予B类权益1495.0000万股,对应23-25年触发值为73/80/90亿元,目标值为80/92/106亿元。本次激励计划考核目标清晰,彰显了公司对长期业绩增长的信心,有望稳定和吸引高端人才的加入,促进公司核心人才队伍的建设和稳定,助力公司长足发展。

   上调盈利预测,维持"增持"评级:23年H1受益海外持续景气以及国内温和复苏,公司盈利能力显著增强。同时公司加快XR、AI等显示应用布局,市场渗透率进一步提升,因此上调公司23年盈利预期。随着国内显示需求逐步回暖,公司有望受益Mini/MicroLED需求增长以及新兴应用场景持续丰富,提升盈利能力和产业链地位。预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.71亿元、7.54亿元、9.48亿元,EPS分别为0.52元、0.69元、0.87元,PE分别为15X、11X、9X,维持"增持"评级。

   风险提示:市场需求不及预期、技术革新风险、汇率波动风险、市场竞争风险。