中贝通信(603220):主业增长迅速,"新能源+算力"双轮驱动-公司事件点评报告

事件

   中贝通信于2023年8月14日发布2023年半年度报告:公司2023年H1实现营业收入12.94亿元,同比增加27.09％;实现归母净利润0.66亿元,同比增加75.21％。经计算,公司在2023年Q2实现营业收入7.35亿元,环比增长31.48％;实现归母净利润0.43亿元,环比增长86.96％。

   投资要点

   业务全面恢复,主营5G新基建业务稳定增长公司2023年H1实现营业收入12.94亿元,同比增加27.09％;实现归母净利润0.66亿元,同比增加75.21％。营收增长主要系2023年公司业务全面恢复,国际业务与新业务收入均有增长。分业务来看,公司5G新基建业务实现收入10.37亿元,与去年同期相比增长31.42％。国内业务方面,截至到2023年8月14日,公司在运营商市场累计中标14.3亿元。其中,在中国移动综合代维全国集采中中标7.4亿元,在新增中标省份的同时,提升了原来在建省份的中标份额;与中国电信的合作范围进一步扩大,新增了山西、江苏的传统业务以及广东的智慧城市项目,铁塔业务新增山东、四川两省,并在北京、河北、河南、山西、湖北、浙江等地增加了市场份额。国际业务方面,2023年H1公司国际业务增长较快。公司在国际"一带一路"沿线国家开展EPC总承包业务,采取EPC(工程总承包)+I(投融资)+O(运维)+P＆S(产品和解决方案)等多种方式开展业务合作,业务区域覆盖中东、东南亚、非洲等海外国家,重点聚焦于核心优质客户与品质项目,是菲律宾DITO、南非VODACOM与沙特ZAIN等海外运营商的重要服务商;报告期内实现收入1.87亿元,较上年去年同期增长149.28％,实现净利润2639.90万元,较上年同期增长5704.53％。

   深入布局算力领域,积极开拓大模型训练大客户业务市场公司发展AI大模型业务、将智算算力服务作为新基建业务发展重点。目前已部署合肥与长三角两个算力中心,合肥算力中心首期投资约10亿元,现已完成土建与园区配套,机房配套已启动,一期项目将实现算力3000P,计划在四季度具备服务能力,总体建成后最大可提供算力9000P,对目前在建拟提供的算力服务,重点客户已有明确的需求意向,部分订单合同正在进行中;在长三角算力中心计划投资2亿元提供800-1000P算力能力,目前机房选址已初步确定,项目建设计划在2023年第三季度启动;公司前期采购的A800GPU卡与服务器已陆续到位,H800服务器采购订单已经陆续下达,在9-10月份陆续到货,已提供样机给部分客户进行测试。公司积极与行业内主流国际国内厂商开展合作交流,确保服务器供应链稳定;积极与客户开展业务需求落地,积极开拓大模型训练大客户业务市场。

   注重新能源领域拓展,打造第二增长极公司将新能源业务作为第二主业,继续大力布局新能源产业,工商业光伏储能项目的投资运营与光伏储能项目EPC总包业务正在迅速展开。公司于2022年底设立中贝武汉新能源技术有限公司,开展光储充项目投资开发、建设和运营,聚焦发展储能系统。在2023年3月,以增资及股权转让方式收购浙储能源集团有限公司43％股权,通过投资贵州浙储能源公司与江淮汽车集团股份有限公司、安凯汽车股份有限公司及弗迪电池有限公司紧密合作,投资建设锂离子电池与储能系统的生产线,开展电池管理系统及电池模组的研发、生产和销售,构建新能源动力电池、储能系统集成和技术服务能力。

   盈利预测我们看好公司在5G新基建、算力、新能源领域的业务布局,预测公司2023-2025年收入分别为33.10、39.30、44.78亿元,EPS分别为0.57、0.66、0.82元,当前股价对应PE分别为31、27、22倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示新业务拓展进度不及预期风险,客户相对集中风险,行业竞争加剧风险,汇率波动风险等。