海量数据(603138):自研转型效果显著,华为openGauss前景光明-2023年中报点评

事件:2023年8月15日,海量数据发布2023年半年报。2023年H1公司实现营收1.05亿元,同比减少20.99％;归母净利润-0.59亿元,同比减少52.70％;扣非归母净利润-0.64亿元,同比减少58.06％。公司业绩符合市场预期,数据库业务毛利率提升超出市场预期。投资要点?自研转型决心坚定,研发销售投入持续加大:公司2023年H1营收同比减少主要系公司处于业务转型期,自主产品业务收入不足以覆盖传统业务收缩的份额所致。公司本期业绩亏损主要系公司前期研发和销售投入大。2023H1公司研发投入超0.70亿元,同比增长40％以上,占营业收入的60％以上;公司销售费用率为35.88％,同比增长11.02pct,彰显了公司市场拓展力度的加大。

   自研数据库营收快速增长,带动毛利率大幅提升:受益于公司业务结构的调整,以数据库为核心的自主产品营收占比不断提升,带动公司整体毛利率上升。2023H1公司数据库业务实现营收5971万元,我们预计自研数据库产品营收占比接近50％,自研比例大幅提升。2023H1公司整体毛利率为45.10％,同比增长9.84pct,数据库核心业务实现毛利率49.26％,同比增长8.46pct。2023H1公司继续深耕所属行业市场,与金融行业中的中国人保、光大银行等,能源行业的国家电网,通信行业的中国联通等建立合作,并在公安、国防等行业有所突破。

   华为系信创份额有望提升,华为openGauss路线前景光明:我们预计华为鲲鹏CPU信创份额有望提升,将带动整个数据库等上层应用市占率提升。同时,华为重点发力数据库领域,2023年6月7日,华为发布新一代分布式数据库GaussDB,是国内目前唯一能做到软硬协同、全栈创新的数据库。新产品的发布将进一步壮大华为数据库生态。openGuass方面,公司继续积极参与openGauss开源社区建设,2023H1对内核代码贡献度排名第二,是华为openGauss数据库龙头。

   盈利预测与投资评级:海量数据坚定业务转型,自主产品性能不断提升,营收结构持续优化,毛利率已迎来明显提升。公司作为华为openGauss最强生态合作伙伴,有望获益于华为鲲鹏和GaussDB数据库在信创领域的市场份额提升。基于此,我们维持2023-2025年归母净利润预测为0.31/0.45/0.61亿元,维持"买入"评级

   风险提示:政策推进不及预期;技术研发不及预期;行业竞争加剧。