麒盛科技(603610):H1重回增长轨道,Q2表现亮眼-2023H1业绩点评

事件:麒盛科技发布2023023年半年度报告:2023H12023H12023H1公司实现营业收入15.2315.2315.23亿元/同比+6.25％+6.25％+6.25％+6.25％,归母净利润1.221.22亿元/同比+24.73％+24.73％+24.73％+24.73％,扣非归母净利润1.021.02亿元/同比-18.13％18.13％18.13％。

   投资要点:

   Q2表现亮眼,业绩同比高增。2023H12023H12023H12023H1公司实现营业收入15.2315.2315.23亿元/同比+6.25％+6.25％+6.25％+6.25％,归母净利润1.221.22亿元/同比+24.73％+24.73％+24.73％+24.73％,扣非归母净利润1.021.02亿元/同比-18.13％18.13％18.13％。其中2023023Q2实现营业收入8.268.268.26亿元/同比+19.89％+19.89％+19.89％+19.89％,归母净利润0.980.980.98亿元/同比+136.06％+136.06％+136.06％,扣非归母净利润0.920.92亿元/同比+44.34％+44.34％+44.34％+44.34％+44.34％。

   重视智能床线下体验特性,加强国内线下门店建设。2023H12023H12023H1公司分别在北京、上海、苏州等城市开设"舒福德"直营门店,同时在杭州、南京、珠海等13个市区开设了17家"舒福德"经销商店。门店经营绩效显著,4月北京门店单店销售额就已突破百万。公司计划在全国范围内新增2个旗舰店、17个直营店和350350个经销商店,我们预计随着更多门店的落地,公司在国内的销售规模有望实现快速增长。

   成本端改善,毛利率有所提升。2022023H13H13H1公司毛利率为33.43％/33.43％/33.43％/同比+1.33pct+1.33pct+1.33pct;2023Q22023Q22023Q2毛利率为31.49％/31.49％/31.49％/同比+2.39pct+2.39pct+2.39pct+2.39pct。受报告期内尤其是Q2,原材料价格下行以及海运价格下降(公司有部分非FOBFOB业务)影响,毛利率同比提升。

   加强品牌推广,积极拓展国内市场。2023H12023H12023H12023H1公司期间费用率19.9119.91％/同比+3.+3.72pctpct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为13.62％/9.85％/13.62％/9.85％/13.62％/9.85％/13.62％/9.85％/13.62％/9.85％/-3.573.57％/4.81/4.81/4.81/4.81％,同比分别+3.91/+3.91/+3.91/+3.91/-1.25/+1.061.25/+1.061.25/+1.061.25/+1.061.25/+1.06/-0.270.27pct。公司积极拓展内销市场,通过参加各类展会、明星代言、与央视合作等方式提升品牌知名度,着力线下销售网络,打造舒福德品牌,营销投入有所增加。

   盈利预测和投资评级:公司作为智能电动床龙头,长期看受益电动床渗透率提升,短期内客户库存去化改善公司接单。我们预计20232023-2025年公司营业收入30.0630.06/34.934.97/40./40./40.48亿元,归母净利润分别为2.28/3.39/3./3.73亿元,对应PE估值21/14/13x,首次覆盖,给予公司"增持"评级。

   风险提示:市场竞争格局恶化,原材料价格波动,汇率波动,开店进度不及预期,海运费波动。