瑞玛精密(002976):汽车业务持续拓展赋能高增长,向总成拓展征程迈进空间广阔

事件:公司发布2023半年报,上半年实现营业收入7.98亿元,同比增长81.74％;实现归母净利润5154.91万元,同比增长41.43％;实现扣非归母净利润5039万元,同比增长48.98％。

   1、汽车业务持续拓展赋能营收高增分业务结构看,汽车及新能源汽车领域业务实现营业收入5.18亿元,同比增长110.11％;通讯业务实现营业收入2.26亿元,同比增长62.69％。电子电气业务基本维持稳定。公司持续拓展汽车业务,围绕中高端品牌和国内自主品牌整车厂市场需求,加快提升自身主营产品的开发、制造能力,重点把握新能源汽车快速发展的机遇,同时并表广州信征赋能汽车业务翻倍增长。

   2、短期管理整合导致费用增加,看好盈利能力回升成本端,公司毛利率23H1实现24.68％,对比去年同期(24.05％)提升0.63pct;费用端公司因业务规模扩大,同时海外布局拓展,导致整体费用端有较大增长,我们看好后续公司对海外布局及整合的成熟,有望实现费用端管控,带来盈利能力的提升。

   3、持续拓展主营业务,座舱＆空悬产品值得期待公司正积极推进收购空气悬挂系统标的公司PneurideLimited51％股权项目,同时,依托与其成立的合资公司普莱德(苏州),开拓国内空气悬挂系统部件与总成产品项目,并将PneurideLimited空气悬架系统及系统用部件产品的技术与生产工艺全面引进到国内工厂,加快国内市场推广。普拉尼德主要产品有橡胶空气弹簧、电子复合减震器及空气供给单元等,主要客户包括Rivian、Alexander、ISUZU等。此外,公司子公司广州信征的舒适系统部件与小总成系统产品,终端车型已经覆盖比亚迪(秦、宋、汉、仰望U7＆U8、Mona、海豚等)、广汽(埃安、传祺M6、昊铂HyperGT等)、小鹏X9等,看好未来智能座舱发展下对于座舱舒适件需求的持续提升。

   4、布局新能源业务,拓展新成长方向公司新能源领域产品主要为储能电池、动力电池精密结构件,主要产品为壳体、盖板、防爆片等。公司已实现向客户批量供应动力电池、储能电池精密结构件,未来公司将加快开拓动力电池及储能电池用精密结构件产品项目,进一步扩大公司的业务规模。

   盈利预测与投资建议:不考虑普拉尼德并表,我们预计公司23-25年归母净利润为1.35/1.8/2.3亿元,对应当前PE估值为27/20/16倍,重申"增持"评级。

   风险提示:标的资产经营风险,空气悬挂应用推广不及预期的风险,竞争激烈影响盈利能力的风险,管理整合海外公司的风险