有友食品(603697):业绩短期承压,产品矩阵持续完善-公司事件点评报告

事件

   2023年08月18日,有友食品发布2023年半年度报告。

   投资要点

   业绩符合预期,利润短期承压

   2023H1营收4.8亿元(同减2％),归母净利润0.8亿元(同增32％)。其中2023Q2营收2.47亿元(同增11％),归母净利润0.33亿元(同减17％),业绩符合预期。2023H1毛利率32.75％(同增4pct),其中2023Q2为31.72％(同增1pct);2023H1净利率16.73％(同增4pct),其中2023Q2为13.31％(同减4pct)。2023H1销售费用率10.17％(同增1pct),其中2023Q2为10.9％(同增3pct);管理费用率4.4％(同减2pct),其中2023Q2为4.5％(同减3pct)。营业税金及附加占比1.07％(同增0.2pct),其中2023Q2为1.54％(同增0.3pct)。2023H1经营活动现金流净额为-0.39亿元(同减143％),其中2023Q2为-0.16亿元。

   持续丰富产品矩阵,华南地区增速亮眼

   分产品看,2023H1泡椒凤爪/猪皮晶/竹笋/豆干/花生/其他产品营收分别为3.51/0.41/0.28/0.13/0.08/0.36亿元,同比-8％/+13％/+32％/+27％/+21％/+21％;其中2023Q2分别为1.76/0.23/0.16/0.07/0.05/0.19亿元,同比+4％/+25％/+42％/+31％/+22％/+39％。分渠道看,2023H1线上/线下营收分别为0.08/4.7亿元,同减50％/0.2％;其中2023Q2分别为0.03/2.43亿元,同比-47％/+13％。分区域看,2023H1西南/华东/华南/华北/华中/西北/东北营收分别为2.75/1.17/0.19/0.2/0.13/0.27/0.07亿元,同比+7％/-13％/+31％/-23％/-8％/-18％/-13％;其中2023Q2分别为1.39/0.64/0.11/0.11/0.07/0.12/0.03亿元,同比+27％/-1％/+74％/-24％/-10％/-24％/-23％,华南地区增速亮眼。截至2023H1,经销商总计589家,较期初无变动。公司全力加快新产品开发力度,研发上市有竞争力新产品。

   盈利预测

   我们看好公司巩固凤爪基本盘,持续打造第二增长曲线。根据中报及股本变化,我们略调整2023-2025年EPS为0.47/0.59/0.72元(前值分别为0.51/0.64/0.77元),当前股价对应PE分别为20/16/13倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险、大单品增长不及预期等。