健民集团(600976):工业+投资收益带动利润增长,单季度业绩亮眼

事件描述

   公司发布2023年中报,上半年公司实现营业收入21.61亿元,同比增长17.67％;实现归母净利润2.52亿元,同比增长34.14％;实现扣非归母净利润2.33亿元,同比上升45.66％;经营性现金流量净额0.79亿元,同比下降5.22％。实现EPS1.65元。销售毛利率和净利率分别为46.41％、11.68％,分别同比提升5.98、1.43个百分点。

   2023单Q2公司实现营业收入11.48亿元,同比增加24.93％,净利润1.53亿元,同比增加54.09％,扣非归母净利润1.43亿元,同比增加58.45％,为近年历史最高,超出预期。实现EPS1.00元。

   事件点评

   工业+投资收益带动利润增长。2023H1公司净利润的增长主要是公司龙牡壮骨颗粒等主导产品收入增长、联营企业投资收益增长所致。其中,工业收入11.25亿元,同比增加24.38％,主要系公司提升产品品质,加大市场投入和开拓力度,实现OTC产品线和Rx产品线销售收入持续提升;医药商业收入10.19亿元,同比增加11.25％,主要是下属商业公司新业务拓展,实现收入的增长。投资收益方面,联营公司健民大鹏上半年净利润29404.76万元,同比增长24.58％。

   精细化KA运作,提升动销,培育大单品。在大产品培育方面,通过精细化KA连锁运营,特色营销活动开展,提升门店铺货率、动销率及店均单产,主导产品龙牡壮骨颗粒、OTC渠道便通胶囊均取得较大幅度增长。上半年龙牡壮骨颗粒销量33034.38万袋,同比增长32.20％,健脾生血销售525.73万盒,同比增长9.98％,便通胶囊销售400.40万盒,同比增长12.08％。在新产品培育方面,1.1类新药七蕊胃舒胶囊通过谈判进入国家医保目录,报告期内公司加快各省级市场导入,加大推广力度,逐步提高医院市场覆盖范围,同时积极筹备公司新产品盐酸托莫西汀口服溶液的上市销售工作。

   ?坚持新产品开发,推进新品上市。公司研发中心以中药创新药为引领,以儿童新制剂为特色,通过中药创新药研发、儿科新制剂开发、上市品种二次开发等多途径加大新药研发投入,强化中药研发实力。上半年,中药创新药小儿紫贝止咳糖浆已提交注册申请,正处于技术审评阶段,牛黄小儿退热贴已完成Ⅲ期临床研究,枳术通便颗粒获得临床试验批准通知书,盐酸托莫西汀口服溶液获得药品注册证书,儿童制剂完成报产1项、完成预中试研究3项,取得保健食品备案凭证1项。上市品种二次开发工作有序推进,复方紫草油补充申请获得批件。

   积极发展新兴业务。公司中医诊疗业务持续发展,汉阳馆营业收入持续增长,第二家中医馆汉口馆完成开业,经营情况稳定;持续加大中医诊疗业务服务能力的提升,培养青年医师队伍,打造中医名医专家,加大叶开泰智慧制剂中心建设,提高中药汤剂的煎煮能力,第二条煎药线上线运营。

   投资建议

   预计公司2023-2025年EPS分别为3.33、4.06、5.04元,对应PE分别为20.5、16.8、13.5倍。我们看好公司未来一段时间的发展,维持"买入-B"评级。

   风险提示

   风险因素包括但不限于:新产品推广不及预期的风险,产品质量风险,投资收益波动的风险,产品降价风险等。