晨光新材(605399):H1业绩承压明显,项目建设运转有序进行

事件:8月19日,公司发布2023年中报告公司实现营业收入5.65亿元,同比下滑48.38％,利润总额0.79亿元,归属上市公司股东的净利润0.71亿元,同比下滑82.60％;扣非归属母公司股东的净利润0.38亿元,同比下滑90.86％。

   行业竞争加剧势头不减二季度业绩进一步承压。2023年上半年,在供给端、需求端的双重冲击下,行业竞争进一步加剧。2023Q2,公司实现营收2.82亿元,同比下滑49.90％,利润总额0.33亿元,归属上市公司股东的净利润0.31亿元,同比下滑86.06％;扣非归属母公司股东的净利润0.05亿元,同比下滑97.67％,实现毛利率11.05％,同比下降39.31个pcts,环比下降8.45个pcts实现净利率10.82％,同比下降28.13个pcts,环比下降3.53个pcts。

   半年度业绩不佳主因系核心产品价格进一步下降所致。2023H1公司核心产品氨基硅烷、环氧基硅烷、含硫硅烷、乙烯基硅烷、原硅酸酯分别实现销售约3988、2549、3099、4651、5030吨;实现营收约1.1、0.84、0.62、0.79、0.65亿元。受行业景气度影响,公司核心产品销售单价下降氨基硅烷、环氧基硅烷、含硫硅烷、乙烯基硅烷、原硅酸酯H1均价分别为26620、33012、19864、17021、12917元/吨同比下滑59.83％、57.46％、36.69％、50.86％、30.79％。

   项目建设运转有序推进,长期看好公司全产业链布局。2023年上半年,公司积极推进各个项目的建设和运转公司"年产6.5万吨有机硅新材料技改扩能项目"及"年产2.3万吨特种有机硅材料项目"中的部分产品已处于试生产阶段在安徽铜陵建设的"年产30万吨功能性硅烷项目目前处于全面建设状态该项目主要依托现有工艺技术优势和新产品开发优势,将进一步扩大公司功能性硅烷系列产品产能和新产品的生产,保障产品生产稳定性,降低经营风险,以巩固公司的行业地位。公司在宁夏中卫工业园投资建设的"年产30万吨硅基及气凝胶新材料项目已处于全面建设状态争取一期项目于2023年底达到试生产条件。公司在江西省九江市湖口高新技术产业园拟投资建设"年产21万吨硅基新材料及0.5万吨钴基新材料项目,正处于前期审批阶段,公司将以此项目为依托,进一步扩充全产业链布局。

   投资建议:受产品价格下降影响,我们调整了公司业绩预期,预计公司2023-2025年每股收益分别为0.84、1.15和1.45元,对应PE分别为18、13和10倍,长期我们仍旧看好公司成本优势,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、产品价格波动风险、扩产项目进度不及预期。