祥鑫科技(002965):Q2业绩稳步增长,新签订单保障业绩兑现-2023年半年度报告点评

事件说明。公司于2023年8月21日发布2023年半年度报告,报告期内实现营业收入24.51亿元,同比增长43.38％,实现归母净利润1.68亿元,同比增长121.2％,实现扣非归母净利润1.64亿元,同比增长148.78％,基本每股收益0.9427元/股。23Q2实现营业收入13.03亿元,同比增长36.05％;归母净利润8599.51万元,同比增长105.52％;Q2毛利率17.45％,同比+0.36pct,环比-1.06pct;净利率6.60％,同比+2.25pct,环比-0.58pct。

   Q2业绩稳步增长,受益定点项目进入量产。公司营业收入增长主要系定点项目进入量产,销售规模扩大所致。其中新能源汽车车身结构件及动力电池箱实现营收13.3亿元,占比54.34％;燃油汽车相关结构件营收4.3亿元,占比17.56％;通信设备相关结构件营收3.36亿,占比12.51％;储能设备精密冲压模具和金属结构件营收3.07亿,占比12.51％。

   持续获得新增订单,未来业绩有保障。项目定点意向充足,公司于2023年1-6月获得客户的项目定点意向书,预计项目总额为280-285亿元。下游客户涵盖新能源汽车、动力电池、储能和光伏逆变器、通信服务器等行业。新能源领域新签订单大幅增加。截至2023年4月末,基于规划产能签订的新能源汽车车身结构件、动力电池箱体、光储产品意向性订单分别约为45亿元、99亿元、15亿元。光储业务方面,公司近期获得光伏逆变器及储能某头部客户的中标函,确认公司为其储能结构件、工商业逆变器总装及结构件项目的供应商,预计项目总额为人民币9-10亿元,项目周期为2-4年。该中标项目今后每年能为公司带来2.25亿元-5亿元的营收,有望对公司未来2-4年的销售业绩产生积极影响。

   客户结构多元化发展,未来将受益持续放量。1)汽车领域,公司与广汽埃安、比亚迪、小鹏等车企及本特勒、佛吉亚等零部件企业建立深度合作;2)动力电池领域,公司与宁德签订战略合作协议,进一步加深双方在电池Pack箱体领域结构件、冲压件、热管理系统产品、储能机柜、热成型及辊压成型技术等其他产品或者项目的合作,未来ASP有望进一步提升。3)在储能和光伏领域,祥鑫科技已经向华为、新能安、EnphaseEnergy、Larsen、FENECONGmbH、锦浪科技、厦门海辰、蜂巢能源等国内外知名企业开始供货。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营收65.90/95.71/127.27亿元,实现归母净利润4.89/7.98/10.89亿元,2023年8月21日股价对应23-25年市盈率分别为15、9、7倍。考虑到公司深耕模具和金属结构件,重点布局新能源赛道,包括新能源汽车结构件、动力电池箱体及光储设备等,未来需求继续释放,成长空间广阔,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济及市场需求不及预期;产能扩张进度不及预期;原材料价格波动风险。