信邦制药(002390):享誉西南的医疗服务集团,多板块协同未来可期-深度报告

医疗服务,拥有核心资产

   截至2023年7月4日,公司拥有贵医肿瘤医院、白云医院、乌当医院等6家医疗机构。其中,贵医肿瘤医院是贵州省唯一的三甲肿瘤专科医院,拥有先进的技术设备和优秀的专家团队;白云医院、乌当医院是拥有较高知名度的三级综合医院,拥有各自的特色学科。经过多年发展,公司已形成了以医疗服务为核心、辅以医药流通及特色中医药制造的业务架构,已在贵州省建立起具有明显竞争优势的优质医院网络,在贵州省形成了品牌优势。

   中药制造,全产业链布局

   在中成药业务板块,截至2023年7月4日,公司拥有11个国家基药目录品种,24个国家医保目录品种。在中药饮片业务板块,公司拥有品种138个、品规207个,加工产能达6000吨/年;公司实现了从种植基地建设、中药饮片生产到医疗机构使用的无缝链接,截至2023年7月4日,公司自建及共建道地药材基地面积合计超过22万亩,在全国拥有122个种植基地。

   医药流通,贵州区域龙头

   公司为贵州省医药流通龙头企业,拥有众多国内外知名上游供应商的省级独家代理权,建立了覆盖省内主要等级医院的销售网络。依托公司医疗服务终端,为上游供应商提供全渠道销售服务和多维度增值服务,为下游医疗机构提供一站式的供应链服务解决方案,凸显自身供应链价值。

   投资建议

   我们预计2023—2025年公司营业收入为71.62/78.49/86.81亿元,增速分别为12.8％、9.6％、10.6％,归母净利润分别为3.02/3.97/4.64亿元,增速分别34.7％/31.3％/16.9％,当前股价对应2023-2025年PE分别为29x/22x/19x,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   医疗事故风险,医疗服务恢复不及预期,行业政策变化等。