诺力股份(603611):剔除汇兑影响,23H1利润同比增长54％

事件:公司发布2023年半年报,2023年上半年实现营收33.5亿元,同比增长6.7％;实现归母净利润2.2亿元,同比增长12.7％。Q2单季度来看,实现营业收入16.6亿元,同比增长12.3％,环比下降1.7％;实现归母净利润1.2亿元,同比下降5.8％,环比增长12.6％。

   锁汇比例提高影响汇兑收益,剔除汇兑影响,23H1归母净利润同比增长54％。受锁汇比例提高影响,2023H1公司汇兑收益仅为296万元,去年同期为5497万元,即23H1汇兑收益同比减少5201万元,较大程度影响公司归母净利润增速;若剔除汇兑影响,23H1公司归母净利润同比增长约54.3％。

   Q2毛利率受汇率影响宽幅提高,净利率受汇兑影响小幅下降。2023H1,公司综合毛利率为22.3％,同比增加3.8个百分点;Q2单季度为24.1％,同比增加4.4个百分点,环比增加3.4个百分点,我们预计毛利率提升受汇率影响较大。2023H1,公司期间费用率为14.3％,同比增加3.4个百分点,期间费用率增加主要系公司员工人数增长;Q2单季度为13.7％,同比增加4.3个百分点,环比减少1.2个百分点。2023H1,公司净利率为6.6％,同比增加0.5个百分点;Q2单季度为7.2％,同比减少1.2个百分点,环比增加1.1个百分点,净利率同比下降主要受汇兑收益减少影响。

   智能物流板块利润改善明显,23H1中鼎集成净利润同比增长50％。2023H1,中鼎集成净利润为4815万元,同比增长50.0％;法国savoye净利润为98万元,同比扭亏为盈,一般情况下,savoye净利润主要集中在下半年释放;苏州迅益科亏损258万元,同比减亏603万元。公司智能物流板块在手订单充足,随着内部管理完善、外部经营环境好转,逐步进入利润释放期,该逻辑得到初步验证。

   "大车战略"成为叉车板块增长新引擎,持续布局海外市场。乘行业锂电化东风,公司在叉车板块确立大车战略,重点拓展大型锂电叉车,23H1销量同比大幅增长。今年3月,公司发布公告,将获得500亩土地建设大型锂电叉车产能,一期用地308亩,产能3万台,产值30亿元,2年内竣工投产,公司资源聚焦的"大车战略"已逐渐落地。公司叉车以出口为主,出口占比超过70％,主要市场为欧美地区,随着海外经销商数量增长,新增产能将逐步消化。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.3、6.8、8.8亿元,未来三年归母净利润复合增长率为29.9％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险、汇率波动风险、新签订单不及预期风险。