通达海(301378):深耕法律信息化建设,AI赋能法律多场景蓄势待发

营收稳健增长,盈利能力逐渐恢复。公司在2019-2021年间营业收入分别为2.45/3.37/4.50亿元,同比增长43.61％/37.58％/33.71％,归母净利润分别为0.43/0.77/0.97亿元,同比增长22.06％/79.62％/26.24％,年复合增长分别为38.24％和40.40％。2022年公司业务受到国内新冠疫情的影响,营收增速有所减缓,营收同比增长2.78％,由于公司加大技术研发投入以及管理人员职工薪酬增长,导致2022年净利润同比有所下降,归母净利润同比下降9.86％,利润端短期承压。2023年伴随着疫情的恢复,公司有望恢复高增长态势。

   研发投入持续加码,核心竞争力不断提升。2022年公司研发投入1.12亿元,同比增长22.52％,公司重视技术能力和产品创新能力的不断提升,持续提高公司的核心竞争力和市场影响力,依托公司在法院信息化领域的坚实基础,公司2022年主营业务保持了持续稳定的发展。目前拥有涉密信息系统集成甲级资质证书、AAA级信用等级证书等相关资质,参与了12项行业标准的制定。目前公司已经形成了2项发明专利、113项软件著作权,并拥有19项软件产品证书,具有较强的技术水平。

   专注法律信息化建设,智慧执行市场占有率第一。公司自成立以来,深耕法院信息化建设,助力行业数字化、智慧化转型升级。公司响应国家信息化发展战略,经过二十多年的行业积淀和发展,围绕智慧法院的建设,形成了"智慧审判"、"智慧执行"、"智慧服务"、"智慧管理"四大类的核心产品。在不同领域公司市场占有率均排名前列,1)智慧审判领域:公司的基础型软件"审判流程管理系统"总计覆盖了全国989家法院,占法院总数的28.22％,市场占有率全行业第二;2)智慧执行领域:公司的基础型软件"执行案件管理系统"总计覆盖了全国2749家法院,占法院总数的78.45％,市场占有率全行业第一;3)智慧执行领域的细分软件中,公司的司法查控系统软件具有较高的市场占有率,其中"总对总网络查控系统"市场占有率全行业第一。

   引领智慧法院建设,AI+法律有望打开增长空间。目前公司持续深耕法院行业应用,加大大数据、人工智能、移动互联网、区块链等相关技术的研发,积极推动人工智能、大数据等相关技术在司法领域的应用,利用大数据分析、自然语言处理、多模态机器学习等技术,持续提升感知、认知平台能力,构建以案件要素、裁判规则、文书组装规则为支撑的知识服务能力,探索推进人工智能在诉讼服务、审判执行、司法管理等领域的融合应用,提升产品智能化应用水平,拓展智能应用场景,满足法院对于智能化应用的需求,促进法院数字化转型。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入5.86/7.40/9.33亿元,同比增长26.58％/26.28％/26.16％;实现归母净利润1.09/1.33/1.70亿元,同比增长24.99％/21.70％/27.68％;当前股价对应PE分别为38/31/25倍。首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;技术研发进度不及预期风险;供应链风险;政策推进不及预期风险;消费需求不及预期风险;行业竞争加剧风险。