开能健康(300272):收入稳健,汇兑增厚业绩

事件概述

   8月21日,公司发布23年半年报:23H1:实现收入7.96亿元,同比增长6.55％;实现归母净利润0.54亿元,同比增长72.45％;实现扣非后归母净利润0.51亿元,同比增长85.51％。

   23Q2:实现收入4.24亿元,同比增长3.08％;实现归母净利润0.37亿元,同比增长143.58％;实现扣非后归母净利润0.35亿元,同比增长181.69％。

   分析判断收入端:增长稳健,终端业务占比持续提升。分业务板块,23H1终端业务及服务/智能制造及核心部件/其他生态产品及业务分别同比+7.29％/+8.40％/-30.08％,其中终端业务及服务收入占比65.16％,较去年年末(占比59.56％)持续提升。

   利润端:成本回落+汇兑受益,盈利显著改善。23H1公司实现销售毛利率38.24％,同比+3.73pct,销售净利率7.64％,同比+1.91pct。对应Q2公司实现销售毛利率38.92％,同比+4.89pct,销售净利率10.22％,同比+4.61pct。

   毛利率提升系:1)去年同期疫情影响,国内销售进度滞后且生产成本及运输成本等均高于正常水平,本期无此影响;2)美元汇率走高,公司境外收入占比高,主要以美元计价,境外订单毛利增长。此外,23H1产生较大金额汇兑收益(1184万元)。

   费用率方面,销售费用投放有所增加,23H1公司销售/管理/研发费用率分别为11.27％/13.00％/3.90％,同比+1.58pct/+0.53pct/+0.30pct;对应Q2分别为12.54％/12.63％/3.87％,同比分别+3.91pct/-0.53pct/+0.56pct。

   投资建议结合中报,我们调整23-25年公司收入预测为17.89/20.09/22.77亿元,同比分别增长7.7％/12.3％/13.4％(前值为23-25年公司收入为19.86/23.22/27.32亿元)。对应23-25年归母净利润分别为1.25/1.45/1.62亿元,同比分别增长34.7％/15.8％/12.3％(前值为23-25年归母净利润分别为1.35/1.73/2.13亿元),相应EPS分别为0.22/0.25/0.28元(前值为23-25年0.23/0.30/0.37元)。以23年8月21日收盘价5.58元计算,对应PE分别为25.8/22.3/19.8倍,维持"增持"评级。

   风险提示净水市场恢复不及预期;海外市场波动风险;激烈的市场竞争风险;募投项目产能消化风险;募投项目效益未达预期或短期内无法盈利的风险。